美年健康(002044)上市后淡季首次盈利 全年快速增长可期

业绩飞跃，增长势头强劲

近日，公司发布2017年上半年业绩快报，数据表现极为亮眼。公司在2017年上半年实现了营业收入16.20亿元，同比增长幅度高达55.42%。更值得关注的是，归属上市公司的股东净利润达到了2795万元，同比增长224.49%，这一成绩在行业中堪称佳绩。

要点关注

自公司上市以来，半年度报告的盈利状况持续向优。尤其是此次的业绩快报，更是凸显了公司在规模效应与特检推广方面的显著成效。在体检行业，由于其独特的盈利模式及回款周期，全年盈利通常呈现逐季递增的趋势，而公司在上半年便实现了盈利，这充分体现了其战略调整的积极成果。

从2015年上市至今，公司不断调整战略，积极投入基础体检中心建设，并引入如胶囊胃镜等先进特检项目。目前，这些市场战略已经初见成效，不仅收入规模实现了显著突破，而且毛利率和净利润率也有所提升。预计在下半年，这种增长趋势将继续保持，全年业绩的快速增长值得期待。

行业地位稳固，龙头优势凸显

值得一提的是，公司计划收购慈铭体检的事项终于得到推进。在经历了一段时间的反垄断审查后，公司于2017年4月收到商务部的告知书，确认收购事项不构成垄断。同年7月，公司收到证监会的通知，并购事项获得无条件通过。预计下半年公司将完成对慈铭体检的收购，届时公司门店总数将超过300家，进一步巩固了公司作为国内第一大民营体检机构的绝对龙头地位。

未来前景广阔，看好入口价值

随着对慈铭体检收购的顺利推进，公司的第一阶段门店推广已经步入正轨。体检消费的升级为公司带来了新机遇，公司体检中心的入口价值将在大数据管理、基因检测、远程医疗等新业务方面得到进一步放大。未来，公司的增长点将逐渐显现，其入口价值被市场广泛看好。

估值与建议

我们保持对公司未来的乐观预期，维持“推荐”评级。调整后，我们预期公司2017/2018年的每股收益（EPS）分别为0.21元、0.31元。考虑到公司在慈铭收购完成后端口价值的预期增强，我们上调目标价至19.5元。

风险提示

虽然公司体检中心及其他业务的结合业态已初见成效，但仍存在一定的不确定性，投资者需警惕相关风险。