永贵电器(300351)增资受电弓碳滑板领跑者 摩擦材料领域

【永贵电器增资万高科技，拓展摩擦材料领域布局】

近日，永贵电器宣布将以近3000万元的资金增资万高科技，其中约395万元将计入注册资本，增资完成后，永贵电器将持有万高科技20%的股权。这一举动标志着永贵电器在拓展摩擦材料领域的步伐正在加速。

万高科技作为国内碳滑板领域的领先企业之一，拥有多项行业荣誉和认证。该公司是全国首家通过国产机车碳滑板产品的CRCC认证的企业，也是全国首家通过进口动车组碳滑板产品CRCC认证的企业。万高科技还是国内唯一一家持有国产化电力机车碳滑板生产制造和动车组碳滑板产品进口代理CRCC认证证书的企业，其产品质量和研发能力得到了广泛认可。

万高科技在动车组碳滑板领域拥有深厚的行业经验和技术储备。通过与国际知名企业的合作，万高科技已经形成了一支专业的技术研发团队，具备自主研发能力。在此基础上，万高科技计划启动申请国产化动车组碳滑板的CRCC认证，并根据市场需求推进国产化产品的上市销售。公司还将在地铁轻轨受电弓碳滑板市场加大研发力度，丰富产品规格序列，有望取得关键技术的突破。

随着轨道交通后服务市场的崛起，万高科技的业绩有望持续增长。刹车片和受电弓滑板等耗材需求主要来自于后服务市场，市场空间巨大。近期招标情况显示，高级修动车组数量的增加以及轨道交通零部件后市场占比的扩大，将为万高科技的业绩提升提供有力支持。

据估算，受电弓碳滑板市场空间达到10亿元左右。随着列车运行里程的增加，受电弓碳滑板需要定期更换，年均更换次数较多，市场空间持续扩大。动车组领域的市场空间也在不断扩大。

对于永贵电器的投资，我们认为性价比较高。根据万高科技2015年的净利润水平，静态市盈率约为14倍。随着铁路后服务市场的增长以及公司国产化水平的提高，万高科技的业绩有望稳步提升。我们给予永贵电器增持评级。

也需要警惕一些风险，例如国产化进程不如预期，以及动车组碳滑板过度依赖单一供应商等问题。这些都是影响公司未来发展的不确定因素，需要投资者密切关注。永贵电器增资万高科技是一次具有重要战略意义的投资，有望为公司未来的发展打开新的增长空间。