润达医疗(603108)募集资金到位充实资本实力 外延步伐有

公司成功完成定向增发，资本实力大增，未来发展前景广阔

近日，公司发布公告，成功完成了定向增发。发行价格定为每股28.8元，实到资金高达11.4亿元。经过扣除发行费用，募集资金净额约为11.1亿元。此次发行股份总数为3958.4万股，其中实际控制人刘辉和朱文怡认购比例高达54.7%，员工持股计划占比约5.2%，并且锁定期为三年。

这一重要事件的顺利完成，标志着公司资本实力大增，也为公司未来的发展铺设了坚实的基础。定增资金的主要用途是补充流动资金，完成后公司账面现金将达到13亿，这将有助于公司加快整体综合服务业务在全国范围内的推广，提高后续的融资能力。值得一提的是，此次发行中，实际控制人和员工持股计划均大比例参与，显示了对公司发展的坚定信心。

当前，在医改政策环境下，公司的整体综合服务业务模式顺应行业发展趋势。驱动检验科控费整体综合服务业务（即整包模式）的驱动力主要体现在三个方面：一是药品加成和检查费用的降低促使医院寻求集中采购以控制成本；二是两票制和反腐政策推动压缩流通环节，进行阳光集中采购；三是整包业务需要强大的资金支持，而公司正通过上市融资获得资本优势。作为国内龙头，公司在巨大的市场空间中有望整合产业，实现快速发展。

公司的业务平台属性显著，横纵向拓展性极强。作为跨区域IVD综合服务商，公司平台突出，业务可拓展性极强。公司通过管理输出异地扩张，发挥规模优势，提高向上游议价能力。公司布局自产生化、糖化血红蛋白、化学发光等多领域产品，并借助医疗终端向下发展服务业务。

对于未来，我们持乐观态度。预计2016-2018年摊薄后EPS分别为0.39元、0.55元、0.70元。在医疗服务价格改革的大背景下，公司的整包业务顺应国家医改趋势和医院诉求，发展空间巨大。大股东大比例增持及员工持股计划充分显示了对公司未来发展的信心。考虑到定增完成后未来有持续外延预期，我们坚持给予“买入”评级。

也要警惕一些风险，如异地扩张低于预期、营运资本短缺以及并购标的业绩承诺不达预期等风险，这些都需要我们在前进的道路上保持警惕。公司的未来发展前景广阔，值得我们持续关注。