中国国航(601111)3月数据点评-国际航线控运力 -混改

【研究报告】国航运营数据及市场展望

随着春天的脚步逐渐走向尾声，国航在三月交出的运营数据为我们揭示了行业的繁荣景象。接下来，让我们从多个角度深入理解这份数据报告，并展望未来的市场趋势。

一、运营数据概览

国航在三月公告的RPK（收入客公里）增速表现强劲，公司整体、国内、国际增速分别达到了8.7%、10.3%、7.6%。而ASK（可用客公里）增速虽然相对较慢，但也呈现出稳定的增长态势。尤其是客座率，三月份整体达到了81%，同比增长了2.5个百分点，显示出市场的强劲需求。

二、供需结构持续优化

连续7个月的需求增速快于供给增速，这充分说明了国航的供需结构正在持续优化。特别是在国际航线方面，我们看到了大幅改善的迹象。这种趋势在2017年将会更加明显，尤其是在旺季时期，我们预计国航的客座率和票价都将呈现上升态势。

三、国际航线运力增速放缓

尽管国际航线的需求持续稳定，但国际航线的运力投放却呈现出放缓的趋势。这可能是由于公司为了保证客座率和价格水平而主动控制国际线的运力。由于国际长航线的耗油量较大，一季度燃油价格的大幅上涨也使得控制国际航线的投入成为了一种成本减压的策略。

四、改革试点企业期待

随着第二批混合所有制改革试点企业的即将批复，国航也备受期待。我们分析认为，第二批试点内容可能是货运航空与现代物流的结合，这将对国航未来的发展带来积极影响。

五、旺季行情展望

基于当前的供需结构，我们非常看好起于六月的旺季行情。预计国航在旺季将呈现出客座率、票价双升的现象，尤其是在欧洲航线方面。在油价上行周期中，国航在价格端以及成本端的综合优势将在利润端得到更加显著的体现。

六、投资建议与风险提示

我们保持对国航的推荐评级，预计其2017-2019年的归属净利润将稳定增长。但我们也提醒投资者注意经济大幅下滑、人民币大幅贬值、原油价格大幅上涨等可能的风险点。

国航的运营数据以及市场展望都呈现出积极的态势。我们期待国航在未来的发展中，能够继续优化供需结构，控制成本，提高运营效率，为投资者带来更多的收益。