沪深交易所拟修订科创板创业板询价发行规则

本报记者昌校宇报道

8月20日，沪深交易所双双就科创板股票发行承销业务规则和创业板公开发行证券发行与承销业务实施细则的部分条款向市场公开征求修订意见。这一重要动作响应迅速，紧随证监会于8月6日对创业板发行承销规则修订内容公开征求意见之后。

此次修订的业务规则主要集中在三个方面进行了调整。关于最高报价的剔除比例，将从原本的“不低于所有网下投资者拟申购总量的10%”调整为“不超过所有网下投资者拟申购总量的3%”。这一变动意味着网下投资者的报价将有更大的可能性被保留和考虑。

交易所取消了定价与申购安排、投资者风险特别公告次数挂钩的要求。此举旨在简化流程，降低不必要的复杂性，使定价过程更加公正和透明。在证监会对创业板发行承销规则修订内容公开征求意见中，也体现了相同的理念。

强化了报价行为的监管。交易所明确了网下投资者询价报价的规范性要求，并将违规情形纳入自律监管范围。在发行承销业务或询价报价过程中，如有违法违规行为，上海证券交易所将相关线索上报中国证监会查处。对于涉嫌构成犯罪的，将交由司法机关依法追究刑事责任。这一举措无疑为市场注入了更强的监管力量，保障了市场的公平性和透明度。

据证监会和沪深交易所公开信息显示，此次制度规则的修改是为了解决实践中出现的一些问题，如部分网下投资者过于注重策略而忽视研究，为了博入围而“抱团报价”，以及买卖双方博弈力量失衡等。

一位深圳头部公募基金经理接受采访时表示：“在目前制度下，为了博入围，机构投资者往往选择和其他机构报相同价格或略低的价格，这是一种更为稳妥的报价策略。”而资深投行人士则指出，此次规则修订显示监管层对市场情况的重视。降低高价剔除比例将缓解投资者自主报价被剔除的心理顾虑，鼓励主承销商更好地发挥承销能力，引导网下投资者进行独立研究、自主报价，真实表达投资意愿。调整科创板的定价要求将有效扩展发行人与主承销商的定价决策空间，提高卖方的博弈能力，提升定价效率。

此次修订旨在优化市场结构，促进市场的公平、公正和透明，为投资者和发行人创造更加良好的市场环境。