信维通信(300136)Q1业绩维持高增长 继续刷新纪录 长

业绩持续飙升，A公司展现多点增长魅力

随着增长逻辑的持续兑现，A公司再次展现了惊人的业绩。在相对传统的Q1季度，公司的盈利能力竟然超越了预期，达到了惊人的1.9至2.1亿元，季度业绩刷新了记录。这一切的辉煌背后，源于公司业务的强劲增长动力。

从短期看，公司的天线业务已经受益于下游电脑类产品的份额提升和客户拓展。尤其是在大客户手机WIFI天线领域占据主要份额的A公司，其在Pad和NB领域已经有了显著的提升。我们有理由相信，A公司将会复制在手机端的成功路径，甚至可能将部分优质天线研发、生产资源分配给国内手机客户，从而进一步推动天线业务的增长。

长远来看，5G时代的到来将为公司的天线业务带来更大的增长空间。随着手机天线的MIMO矩阵化升级，天线用量及单价都将大幅提升。对此，A公司已经开始了在5G天线、材料以及RF前端器件的产业布局和产品储备，为即将到来的天线大周期做好了充分准备。

除了天线业务，A公司在EMI器件方面也取得了显著的进展。基于在射频领域的深厚积累，公司推出了隔离件和跳线连接器产品，进一步满足了核心客户的需求。我们预测，隔离件业务有望在2017年为A公司贡献1至2亿美元的收入，为公司带来可观的业绩弹性。

A公司还通过员工持股计划实现了合伙人机制的落地，充分证明了员工对公司长期发展的信心。这不仅调动了团队的积极性，还加强了公司的凝聚力，为公司未来的发展注入了强大的动力。

A公司已经从一个单纯的天线领导厂商转变为一个“多点开花”的射频综合方案领导厂商。我们高度认可并看好公司的扩张逻辑和射频领域的优势，认为公司既能为核心客户提供丰富的射频相关器件，又能为自己创造更广阔的增长空间。结合业务进展和行业爆发进度，我们预测2017年和2018年公司的净利润分别为9.89亿元和14.50亿元。考虑到公司在射频前端器件、5G天线等领域的布局，我们给予2017年40倍PE，目标价为41.2元，强烈推荐买入。

任何事物的成长都伴随着风险。我们需要警惕大客户手机销量的变化，一旦销量低于预期，可能会对公司的业绩产生影响。但总体来看，A公司的增长逻辑清晰，业绩持续飙升，是一个值得长期关注和投资的公司。