永辉超市(601933)拟战略投资红旗连锁 科技转型赋能行业

战略投资布局，永辉赋能合作深耕西南市场

近日，一则重磅消息引起市场广泛关注。永辉超市计划以5.8元/股的价格，总作价9.47亿元，收购红旗连锁实际控制人曹世如及股东曹曾俊持有的共计12%的股权。这一收购价格约为红旗连锁停牌前收盘价的91%，体现出永辉对西南零售巨头红旗连锁的深厚信心与战略布局的决心。

红旗连锁，作为西南地区领先的便利店业态企业，在以成都为核心的大西南区域拥有2713家门店，以及西河、簇桥、温江三个物流配送中心。其半年商品销售/增值业务收入达到39.5/29.8亿元，显示出强劲的市场表现。而永辉超市在四川地区虽然目前拥有42家门店，但公司正积极扩张，半年新开5家门店，并有30家储备门店，显示出四川市场巨大的增长潜力。

此次合作，不仅是永辉对红旗连锁价值的认可，更是对四川及整个西南市场的布局。双方计划开展全方位的合作，包括体制建设、供应链管理、新业务拓展、物流体系、科技赋能、数据应用以及扶贫开发等方面。这无疑将进一步提升永辉在四川地区的市场地位，并为红旗连锁注入新的活力。

值得一提的是，永辉超市近年来正积极进行科技转型。自2016年以来，公司先后引入京东、腾讯作为战略投资者，并投入大量资源进行业态及供应链创新，如永辉云创（超级物种&永辉生活）、永辉云商（彩食鲜中央厨房）等，致力于打造国内领先的科技型零售企业。公司智慧中台的建设以及与互联网公司如腾讯的战略合作，使公司核心供应链能力具备对外赋能输出的潜力。我们预期永辉将逐渐进入科技红利的释放期。

展望未来，我们对公司的新零售转型格局及长期成长空间充满期待。预计2017-2019年，公司的收入分别为582/717/893亿元，归属净利润18.1/25.1/32.5亿元。维持“买入”评级。

投资总是伴随着风险。我们提示投资者注意以下几点风险：终端需求放缓、CPI持续下行、电商新业态分流；行业竞争加剧，线上龙头整合线下后行业集中度的提升；公司扩张进度及效果不达预期；以及永辉云创等新业态培育投入的风险。但相信在永辉与红旗连锁的强强联合下，这些风险将被有效化解，共同开创零售新篇章。