海康威视(002415)超越监控业务 进军汽车电子及工业领域

动态

海康威视于2016年7月1日宣布了两项重大决策。公司决定与集团员工激励平台海康威视股权投资合伙企业共同创立一家子公司，名为杭州海康汽车技术有限公司。在这一合作中，海康威视将出资现金人民币9,000万元，持有新公司60%的股权，而跟投合伙企业则出资6,000万元，持有剩余的40%股权。

紧接着，公司宣布了另一项决策，即对子公司海康威视电子进行增资。这家位于桐庐的生产厂目前由公司持股71.3%。此次增资总额为1.05亿元，其中海康威视将增资7,450万元。大股东国开发展基金也将投资3,000万元。这笔投资期限为八年，期间预期的平均年化收益率为1.2%。

解读

对于海康汽车技术公司的成立，管理层明确指出，新公司的主要业务将聚焦于汽车电子及软件开发，特别是针对ADAS（高级驾驶辅助系统）和车联网领域。我们的中国汽车业研究团队预测，ADAS/AV零部件市场在2015-2025年间将实现年均复合增长率高达56%，远超过同期中国新车销售市场的年均复合增长率4.25%。我们认为公司这一战略决策旨在寻找新的长期增长点，特别是在其图像处理技术优势的基础上向汽车电子领域进行拓展。

至于对海康电子的增资，管理层表示资金将主要用于机器视觉和工业用摄像机的生产项目。近年来，海康威视已经在该领域积极扩张，成功推出了工业立体相机、面阵相机、工业无人机及仓储机器人等产品。我们坚信，这一扩张是公司视频监控业务的自然延伸，旨在捕捉中国自动化行业的巨大机遇。

前景展望

在综合考虑了公司的竞争力、国内外市场份额增长以及估值吸引力后，我们维持对海康威视的盈利预测及12个月目标价格（基于16倍的2017年预期市盈率，目标价格为人民币26.10元），并维持买入的评价等级，将其列入强力买入名单。当前对应的2017年预期市盈率为13倍，相较全球同业的16倍市盈率，仍具有吸引力。

风险提示

尽管海康威视展现出强大的发展潜力，但我们仍需警惕潜在的风险因素。包括国内外市场的竞争加剧、毛利率下降快于预期、商业应用的进展放缓以及市场收购的执行力度变弱等，这些都可能对公司的业绩产生影响。