易华录(300212)业绩低于预期 充足订单支撑未来高增长

事件概述：

公司发布公告，披露了令人瞩目的业绩动向。据公告，公司在2016年度归属于上市公司股东的净利润与去年同期相比，呈现出稳健的增长态势，变动幅度在0%至20%之间，净利润区间为1.2亿元至1.5亿元。

投资亮点一览：

公司在2016年的订单状况十分理想，为未来的高增长预期提供了有力支撑。到了年底，公司成功获得订单总额达到惊人的34.8亿元，远远超过了2015年的订单总额22.48亿元。这种强劲的订单增长势头延续到了新的一年，公司甚至在短短的一月份就成功中标了河北和贵州两个规模较大的订单，合计金额超过数亿。公司的业务覆盖范围不断扩大，科技项目的水平也在稳步提升。这些源源不断的订单无疑为公司未来的业绩高增长预期注入了强大的动力。

公司的PPP项目有望进一步加速订单的落地，并加速对业绩的贡献。公司一直面临着业绩低于预期的问题，原因在于过去主要依赖于传统的项目订单。PPP模式为解决智慧城市融资难的问题提供了一个有效的解决方案，使得项目落地速度相对更快。公司近期的订单主要以PPP项目为主，并且有三个项目更是入选了国家PPP示范项目。预计PPP订单将在不久的将来实质性落地，这将极大加速公司业绩的提升。

公司在蓝光存储领域的独特地位更是值得关注。蓝光存储技术具备颠覆性的成本优势，而公司在这一领域是全球唯一拥有实际落地技术的公司，未来市场空间巨大。公司在整个蓝光存储业务中扮演核心角色，所有相关产品知识产权均归公司所有。与华为的合作更是为公司树立了行业标杆，其存储方案有望在我国智慧城市信息基础设施建设中占据重要地位。

预测及建议：

基于对行业发展及公司实力的全面评估，以及公司智慧城市和蓝光存储的广阔前景，尤其是其在蓝光存储领域的绝对优势，我们预测公司在未来几年内将持续保持强劲增长势头。预计公司2016年至2018年的EPS分别为0.40元、0.65元和0.91元。综合考虑各方面因素后，我们认为公司目前估值合理，维持“买入”评级。但投资过程中仍需警惕相关风险，如项目落地的不确定性、市场系统风险以及技术进步可能带来的市场风险。