东方精工(002611)普莱德并购完成 强势切入新能源汽车产

在完成了战略布局的指引下，“一体两翼”发展架构已经完成，公司业绩预期有望实现三倍增长。4月24日，公司通过官方公告正式宣布完成了对普莱德的并购及配资事宜。这次并购使得公司的总股本扩展至11.58亿股，业务范围也从原先的印刷装备领域延伸至新能源汽车动力系统领域。公司的业务架构如今已经形成了两大核心业务板块：智能包装设备领域的高端零部件业务，以及通过并购普莱德切入的新能源汽车动力系统领域。

根据公司的第一季度财报预测，公司在今年上半年的净利润有望实现290%-340%的增速，而普莱德在二季度将正式纳入公司财务报表。值得注意的是，我们观察到公司第一季度的业绩为全年最低点，可能是由于某些费用的提前支出所致。但从此往后看，我们预期公司的中期业绩将会出现超过300%的增长。

普莱德的并购，标志着公司在新能源汽车动力系统领域的强势进军。此次并购的总交易金额为47.5亿元，其中现金对价为18.05亿元，股份对价为29.45亿元。普莱德作为国内最大的第三方动力锂电池pack集成商，其并入后为公司带来了强大的技术支持和市场资源。公司与北汽集团、CATL以及北大先行等优秀企业的合作，为公司的长远发展提供了坚实的保障。

公司的传统印刷设备业务也表现强劲。Fosber作为全球第二大瓦楞纸板印刷机生产商，其产品质量优良，在欧美市场赢得了良好的口碑。公司在广东与Fosber成立的合资公司针对亚洲市场开发的“干部”产品已经投放市场，其研发的“湿部”产品也即将在2017年投放市场。我们预期Fosber在2017年将继续保持销售增长势头，支撑公司传统印刷设备业务的稳健发展。

考虑到补贴政策的退坡影响和北汽潜在的车型投放计划，我们预期公司在未来的业绩将持续增长。我们以公司17年的业绩为基础，给予其37倍的PE估值，目标价为19.61元。我们也要提示可能出现的风险，如补贴退坡影响超预期、上下游压价以及客户拓展受阻等。

公司已经完成战略布局，形成了“一体两翼”的发展格局，未来的增长前景十分明朗。我们强烈推荐投资者关注这只股票，并给出“买入”的评级。