景嘉微(300474)国产GPU唯一标的 定增巩固研发设计

投资焦点：英伟达股票与GPU国产化进程

随着上周五（11月24日）美股收盘的钟声响起，英伟达的股价定格在216.96美元的高位，这一数字不仅创下了公司的历史新高，更彰显了市场对于GPU技术的狂热关注。本年度，英伟达股票累计上涨超过100%，成为了资本市场的热门话题。在此背景下，我们特别推荐国内唯一的GPU标的公司。

***解读：

这家公司的GPU国产化进程已经迈出了坚实的步伐。公司研发的JM5型号GPU已在2014年年底成功流片，并已经投入生产。更为振奋人心的是，公司在JM5架构的基础上，正在研发下一代图形处理芯片，有望在民用领域（包括党政军等单位）实现国产化替代。据悉，这款新型芯片已经历研发阶段，预计今年年底将会流片，这无疑是我国GPU领域的一大突破。

除了产品研发的喜讯，该公司还通过定向增发筹集了13亿资金用于GPU研发投入，以进一步开拓国内消费市场。近期，该公司公布计划通过非公开发行股票募集不超过13亿元资金，用于图形处理器芯片、面向消费电子市场的通用芯片等高性能芯片的设计研发。并且已经得到了国家集成电路产业投资基金股份有限公司的认可，表明了认购意向。这无疑为公司在消费GPU市场的开拓提供了强大的支持，也巩固了其在国内GPU市场的领先地位。

从的财报数据来看，该公司的营业收入持续上涨，净利润也稳中有进。三季度营业收入同比上涨13.42%，达到2.47亿元。尽管因资产减值损失和研发费用的增加，净利润增长幅度略小于收入增速，但公司的主要产品收入仍保持增长态势。

投资建议：

我们预测，该公司2017/2018/2019年的EPS分别为0.50/0.67/0.93元，对应的PE为106.46/78.33/56.72倍。考虑到公司在GPU领域的独特地位及市场前景，我们给予高度看好，目标PE为127.75~133.08倍，目标价位在63.31~65.95元之间。我们给予“买入”评级。

风险提示：

尽管公司的研发进展顺利，但仍存在研发进度不达预期的风险。投资者在做出投资决策时，应充分考虑这一风险因素。