中国国旅(601888)三亚免税销售反弹 并表北京日上 中报

在的财务报告中，公司展现出了令人瞩目的增长态势。日上并表对公司销售规模产生了重大影响，原业务在二季度业绩激增了31.4%。国旅在二季度实现了营业收入的大幅增长，总额达到了67.9亿元，同比增长了34.9%。更令人瞩目的是，归属净利润也实现了显著增长，达到了5.9亿元，同比增长了44.1%。这其中，日上并表为公司增加了13.62亿元的营业收入和0.52亿元的归属净利润。

除去并表因素，公司原业务在二季度依然表现出强劲的增长势头，收入达到了54.3亿元，同比增长了7.9%，归属净利润也增长了31.4%。这一切表明，公司正在走上一条稳健的发展道路。

上半年三亚旅游市场的持续反弹以及海南离岛免税销售额的快速增长也引起了广泛关注。1-6月份，三亚凤凰机场的旅客吞吐量增长了13.2%，达到了994.07万人。由于前几年的旅游市场整治，客流基数较低，因此今年的客流反弹现象尤为明显。

在海南离岛免税商品销售方面，1-4月销售额同比增长了20.4%，达到了31.76亿元。购物人数也大幅增长，同比增长了24.8%。这一切都预示着三亚免税店在二季度的淡季销售额增长接近40%。我们预测，这一旅游市场反弹将一直持续到今年的10月份左右。

在投资建议方面，公司近期陆续中标了多个机场的免税店，虽然短期内由于机场的高扣点率，盈利可能会受到限制，甚至出现微亏。但从长远来看，三亚免税市场的持续增长、传统免税渠道的拓展以及销售规模扩张带来的利润率提升，都将推动公司长期业绩的持续成长。

我们预计公司17-19年的每股收益分别为1.09元、1.32元和1.55元。考虑到国内免税市场的发展潜力和即将到来的进境免税店招标，我们给予18年26倍的估值，目标价为35元。我们维持"强烈推荐-A"的评级。

投资总是伴随着风险。公司的未来发展将受到宏观经济、政策以及中标情况等多种因素的影响。这些因素可能会为公司带来机遇，也可能带来挑战。投资者在做出投资决策时，需要充分考虑这些风险因素。