中国太保(601601)对寿险板块重估弹性较低

投资建议：中国太保的业务前景与风险

我们再次强烈推荐投资中国太保，并对其目标价格进行了适度的上调。

一、寿险业务的卓越表现

中国太保的寿险业务质量有望继续提高，其新业务质量在同行业中已跃居第二，仅次于平安。行业整体负债成本的下降，使中国太保的负债端成本得以降低。我们认为，其寿险业务在2017年将更上一层楼。值得注意的是，寿险新业务的这一质量改善是在已经很高的基数上实现的，如新华保险正在从低基数向高基数转型。

二、财险业务面临的挑战

太保财险的保费收入增速至今仍然低迷，与行业的平均增速9%相比，其增速仅为1%。上半年，太保财险的综合成本率依然较高，达到99.4%，与平安的95.3%和人保财险的95.0%相比，存在明显的差距。随着2017年财险行业整体的保费增速放缓，我们预计太保财险在维持综合成本率改善方面将面临更大的压力。

三、盈利预期与估值调整

考虑到估值切换、市场价格的变动以及2017-2018年的预期每股收益的调整，我们上调了公司的目标价格3%。

四、风险警示

值得注意的是，财险业务的转型进度可能低于我们的预期。投资者需要密切关注财险业务的发展情况，以及市场变化可能带来的影响。

中国太保的寿险业务展现出强大的增长动力，而财险业务虽然面临挑战，但仍有可能实现积极的转变。我们鼓励投资者关注中国太保的发展动态，并在全面评估风险后进行投资。