威孚高科(000581)一季度利润高增长、受益行业复苏明显

业绩快报揭晓，公司2016年成绩斐然

最近，公司发布了一份充满亮点的2016年业绩快报。在短短的一年时间里，公司实现了营业收入64.7亿，同比增长12.7%。归母净利润更是达到了惊人的16.8亿元，同比增长11.1%。这样的业绩，让公司的基本每股收益达到了1.67元。

这一切的成功，离不开重卡行业的高景气度。公司的轻卡下游增速也表现强劲，一季度净利润预计实现高增长。得益于2016年重卡行业的繁荣，公司三、四季度净利润实现了显著的增长。公司旗下重要的参股公司RBCD订单爆满，无疑将给公司带来丰厚的收益。2017年1-2月份轻卡行业销量的同比增长，也为RBCD轻卡业务注入了新的活力。一季度净利润增速预增55-60%，预计二季度公司业绩增速依然有望维持较高水准。

除了上述的业绩亮点，全国排放升级也为公司业务带来了新的机遇。作为国内少有的掌握核心技术、系统集成能力的供应商，公司将在排放升级的大背景下，推动其排放业务业绩的进一步提升。特别是SCR系统+DOC产品的出货量，预计将大幅度提高。这将进一步提升公司的盈利能力，为母公司带来更多的利润。

自主品牌的崛起也让公司的一个重要联营企业中联电子受益匪浅。这家企业参股了国内动力总成管理系统龙头供应商联合电子，拥有极高的技术壁垒。随着自主品牌的崛起，联合电子的发动机管理系统在国内众多知名合资车企和自主品牌中得到了广泛应用。其出货量近年来显著提升，盈利也有望保持两位数以上的增长。

公司受益于重卡行业的景气度回升和柴油车排放标准的升级，已经进入新一轮的业绩提升期。其账户上的现金流充足，2017年更具备一定的外延并购预期。威孚高科不仅具备低估值的优势，还有现金牛属性。我们预测，公司的业绩将持续增长，预计2016年至2018年的EPS依次为1.67元、1.97元和2.20元。我们维持对公司的“推荐”评级。

我们也要注意到，下游行业的景气度是此过程中的重要变量，需要持续观察其变化。