康尼机电(603111)-轨交+消费电子-双业务版图形成 公

随着公司并购龙昕科技的顺利推进，我们正式迈入消费电子领域的大门。这次并购已经获得了证监会的批准，标志着我们的“轨交+消费电子”双业务格局的初步形成。龙昕科技，一家在塑胶和金属精密结构件的表面处理以及塑胶结构件全制程领域具有深厚实力的企业，其合作伙伴包括印尼的ADVAN、印度MICROMAX、LAVA以及国内赫赫有名的OPPO、VIVO、华为、TCL等手机大厂。其中，OPPO和VIVO在2017年上半年就为公司贡献了高达36.39%的收入。

随着仿金属后盖在中低端手机中的流行趋势日渐明朗，作为表面处理技术领军企业的龙昕科技，无疑将尽享此趋势带来的红利。根据其在手订单的情况，我们预测2017年的业绩承诺实现的可能性极高。

与此公司的城轨业务持续维持高景气，高铁业务业绩也呈现出向上的趋势。公司的核心业务轨交门系统，特别是城轨车辆门系统，占公司营业收入的半壁江山。未来几年，城轨通车里程将持续增长，公司的市场占有率高达50%以上，将充分受益于城轨行业建设的高景气。

在高铁方面，最近的动态更是令人鼓舞。2017年标准列动车组的招标数量同比增长明显，今年中车预计交付的动车组数量更是显示出高铁行业趋势的拐点已经明确向上。而长期来看，高铁通车里程的边际向上趋势已经形成，预示着未来对于动车组车辆的需求依然旺盛。到2020年前，有望维持每年350-列动车组的需求量。公司在标准动车组门系统的市场占有率也有望达到50%，其高铁门系统业务将迎来逐步上升的局面。

对于这样的公司，我们给予积极的投资建议。不考虑龙昕科技的因素，预测公司未来几年的销售收入和净利润将会有稳定的增长。而考虑到龙昕科技的合并报表，备考净利润和EPS也有良好的增长预期。我们给予公司“增持”评级。

投资总是伴随着风险。我们需要警惕收购的协同效应是否如期显现，以及城轨建设是否可能出现放缓的情况。这些因素都可能影响公司的业绩和市场份额。但总体来看，公司的前景令人充满期待。