温氏股份(300498)业绩靓丽 值得长期配置的养殖龙头

温氏股份业绩高歌猛进，行业巨头展现强劲增长势头

近日，温氏股份发布了2016年前三季度的业绩预告，揭示了其养殖主业的稳健规模增长与令人瞩目的盈利表现。预计前三季度，公司实现归母净利润103.86至113.19亿元，同比增长高达115.57%至134.93%。单三季度盈利更是达到了惊人的33.53至39.21亿元，同比增长6.85至24.95%。

这一切的背后，是养殖主业的稳健发展和产品价格的上升与成本的下降。公司在报告期内累计销售商品猪1230.59万头，同比增长11.5%，销售收入预计达到276.28亿元，头均盈利约800元左右。特别是在第三季度，尽管猪价小幅下滑，但由于饲料成本（玉米、豆粕）较二季度明显回落，公司依然保持了近800元/头的头均盈利水平。

猪价的持续高位震荡和成本的不断缩减，为温氏股份的未来发展奠定了坚实基础。本轮猪周期补栏趋于理性，环保和资金压力下，小型养殖户和散养户正在加速退出。在能繁母猪存栏量持续低位徘徊的背景下，我们预计在四季度消费需求推动下，猪价有望迎来小幅度阶段性反弹。随着新季玉米的大量上市和豆粕价格区间的震荡，饲料成本有望继续下滑，猪粮比也将回升，双重推动下，四季度的养殖业务将维持高盈利能力。

解读温氏股份的成功秘密，其作为行业龙头，全产业链生态体系难以复制，规模扩张持续稳定。公司在研发、育种、信息化、环保、机械等多方面建设稳步推进，个别业务板块有望在行业变革中贡献超额收益。公司的持续扩张能力和精细管理水平带来的成本优势，使其在行业竞争中处于领先地位。

按照商品猪销售量和盈利测算，温氏股份全年业绩预计约为150亿元。我们预期公司2016年、2017年和2018年的业绩分别为150.04亿元、147.37亿元和150.02亿元。公司股息率分红高，成长稳健，给予的目标价为50.8元/股，维持"买入"评级。

投资总伴随着风险。大规模疫病风险、公司出栏量不及预期以及猪价阶段性回升不及预期等因素都可能影响公司的业绩。投资者在做出决策时，需全面考虑这些潜在的风险因素。