随着首旅集团近期发布的业绩预增公告，其业绩增长的强劲势头再次引发了市场的广泛关注。据公告显示，其2017年上半年业绩预增高达惊人的1600%~1650%，令人瞩目。在2016年上半年归母净利润达到1394万的基础上，预计2017年上半年的归母净利润将达到惊人的2.37亿元至2.44亿元之间。
深入分析其业绩表现，我们可以从归母净利润到利润总额进行推断。首旅的主要少数股东损益主要来自于南山和京伦饭店。据我们的估算，这两家饭店在上半年分别贡献了约583万元和8087万元的净利润。在此基础上，我们预测首旅的净利润将在2.6亿元至2.67亿元之间。考虑到历史数据和高管指引的全年有效税率大约在30%，尽管上半年盈利较低且递延所得税资产做减值准备稍高，我们假设税率为31%。由此推断，其利润总额将在3.77亿元至3.87亿元之间，取中值约为3.82亿元。
进一步分拆其主要业务部门的表现，我们可以看到景区业务是其中的亮点。唯一披露数据的部门景区的客流增长达到了惊人的24.8%。假设客单价与去年同期持平（99元），我们预测景区收入将同比增长25%。景区的经营杠杆放大效应明显，假设利润增长达到45%。这将使得南山净利润达到7796万元，利润总额更是高达1.04亿元，对整体利润贡献显著。
首旅存量酒店业绩预增公告中提到，“存量酒店和景区业务均较上年同期实现稳步增长”。基于此，我们假设首旅酒店部分的利润增速达到15%。在2016年上半年，首旅酒店业务实现利润总额约2671万元，预计2017年上半年将增长至约3072万元。通过对如家酒店的详细倒推，我们得出如家2017年上半年的利润总额约为2.46亿元。以其在首旅中的重要性来看，其表现同样亮眼。
基于以上分析，我们对首旅的未来盈利进行了预测和评级。我们认为在接下来几年中，首旅如家的归母净利润将达到可观的数字。我们给予其“买入”评级。我们也提醒投资者注意一些可能影响业绩的风险因素，如自然灾害风险。尽管面临这些潜在挑战，但首旅依然是一个值得投资者关注的优质企业。