有色金属板块暴涨 沪指低开高走涨逾1%

周一早盘，有色金属板块大放异彩，多只个股强势上扬。兴业矿业、华钰矿业、盛达矿业等多股纷纷涨停。大盘被强势力量拉升，沪指涨逾1%，展现市场活力。

随着英国“脱欧”公投结果的持续发酵，国际金价实现连续五周上涨，当周涨幅达到1.26%。而在上半年，国际金价更是猛增近25%，凸显黄金的避险功能，对金融市场产生深远影响。

进入下半年的首个交易日，即7月1日，国际金价继续走高，纽约商品交易所黄金期货市场交投活跃的8月黄金期价上涨18.4美元，收于每盎司1339美元，涨幅达1.39%。同期，9月交割的白银期货和10月交割的白金期货价格也有所上涨。

在全球经济曲折前行、金融市场动荡加剧的上半年，黄金的避险功能得到了充分展现，推动国际金价从每盎司1060美元的低位跃升至1300美元之上。这一表现成为最近36年里的最佳上半年表现之一。

以下分享各大机构的观点：

广发证券认为，投资者期待的“一跌”并未如期而至，导致原本期待的“吃饭行情”受到影响。由于迟迟等不到预期的下跌，投资者的行为模式发生了改变。原本等待市场跌透再抄底的私募基金，在市场的“韧性”面前开始反手加仓做多。这一行为模式已经背离了他们最初的初衷。大部分公募基金并未减仓，后续加仓空间有限。他们认为，目前的资金行为很难再推动一次市场整体的明显上涨，“吃饭行情”很可能已经在目前的热点快速轮动中被透支。

国金证券则持较为乐观的态度。他们认为对脱欧之后的走势无需过于悲观。展望未来一周走势，以创业板指为例，市场短期存在震荡调整风险。但整体而言，即便面临一些挑战，市场仍有可能在乌云之下展现出从容的态度。

市场在不断变化，投资者需保持警惕并灵活应对。有色金属板块的活跃和国际金价的持续上涨展示了市场的活力和机遇，但同时也伴随着一定的风险。投资者应根据自身情况，审慎投资。当下市场在近期确认了6月24日的时间窗口，这是一个较大级别的窗口，其所带来的向上反弹并不会轻易结束。从缠论视角来看，尽管大盘受到连续两个利空的打击而跌破了2780点，但大概率将会出现日线级别的底背驰。这意味着指数当前受到潜在的日线级别底背驰的支撑。特别是在6月24日向上变盘之前，存在一个稳健的平台型支撑，此平台不易被跌破，一旦跌破可能引发30分钟乃至日线级别的底背驰。

拉长周期来看，我们对后续走势持乐观态度，预期市场将震荡向上。尽管当前市场已经出现明确的震荡调整信号，但在操作上，我们不建议追高，而应保持区间震荡的心态应对。如果出现明确的日线级别顶背驰或多次出现30分钟级别顶背驰，应明显减仓。而如果市场短期调整超过预期，可以基于30分钟级别底背驰的支撑或潜在支撑择机买入。

海通证券认为，短期市场步入多头市场，应保持积极态度。就中期而言（6-12个月），市场将维持震荡格局。股市已经进入存量资金博弈的阶段，上下波动主要源于政策、事件影响的风险偏好变化。目前，利空消息已经阶段性出尽，空方力量正在衰竭。短期行情已经步入多头市场，并保持积极态势。从市场形态看，虽然6月利空不断，指数未涨，但成交量放大，多方力量正在积蓄中。

在中期策略上，应关注稳定增长和高成长两条主线。对于稳定增长类股票，可以关注那些拥有20-30倍PE的优质企业，如食品饮料、家电等；对于高成长类股票，可以关注那些代表智能制造的新能源智能汽车链、电子制造等企业。在短期内，应重点关注券商、国企改革（军工）等领域。

国泰君安表示，当前仓位已经较高，市场处于消耗博弈的状态。尽管有乐观的投资者增加，但趋势性行情的微观基础尚未形成。当前市场的波动更多是博弈因素，而非与基本面相互催化。在微观结构改善前，存量博弈仍将是个消耗战。当下的决策应聚焦于有限的领域进行集中突破，以获取结构性超额收益。

上周，军工与计算机行业的强势崛起引领市场，紧接着医药和传媒表现瞩目，随后又切换到“一带一路”的建筑板块，但未能持续火热。与此新能源汽车产业链出现资金流出的迹象，存量资金在各板块间的流动并未带来显著的效益，反而使个别板块的趋势性赚钱效应减弱。大小非的净减持规模逐月扩大，市场对吃饭行情的期待与现实之间的逻辑迷雾渐浓。

当市场乐观预期一致时，我们需要保持清醒。今年以来，市场特性表现为，当乐观预期一致时，反而需要谨慎；而当预期悲观时，市场则难以进一步下跌。市场对利空消息无动于衷，却对潜在利多因素充满信任，再次进入相对乐观状态。虽然当前市场仍有结构性机会，但在乐观预期达成共识的时候，我们需要保持一份理智。市场已经进入存量博弈的消耗战，可博弈的窗口期正在缩短，未来仍需关注监管趋严与金融去杠杆带来的潜在冲击。

在军工行业正迎来重要时刻的背景下，我们联合三大行业召开电话会议推荐“国防军工主题”，行业指数周涨幅达6.43%，领跑市场。我们认为军工行业正处于关键时期，内外部多重因素共振下，有望成为存量博弈的下一超级热点。具备业绩超级周期的消费品仍是追求确定收益的重要投资主线。

国信证券提醒，市场热炒的“吃饭行情”可能只是一厢情愿。企业盈利1季度超预期增长可能是短暂现象，海外风险事件及国内监管政策都可能影响股市风险偏好。进入7月，市场期待的“吃饭行情”能否如期而至？我们认为趋势性行情仍需等待，市场仍处区间震荡格局。在配置上，应关注受益于此轮涨价的周期品及需求持续上升的高景气消费品，同时关注中报业绩可能超预期的个股。受厄尔尼诺影响，南方暴雨频发，相关环保监测及建筑管材等品种的事件性机会值得注意。

宏观数据方面，6月PMI继续回落，但高频数据如发电耗煤等有所好转，失速风险可控。上半年经济数据将陆续公布，从目前数据来看，国内外需求依旧疲软。预计下半年盈利仍将继续改善，但增速可能回落，1季度或为年内高点。

展望接下来的季度，经济发展呈现出新的态势。相较于第一季度，虽然营业收入增速在2至4季度仍将有所提升，但增速幅度将有所放缓。GDP增速在后续季度仍将维持缓慢增长的走势，展现出稳健的发展态势。上半年PPI同比降幅显著收窄，预示着接下来的三到四季度将继续保持这一趋势，不过幅度可能会有所缓和。

深入分析企业的盈利状况，我们发现，一季度的毛利率达到了全年的高峰，而在后续的2至4季度，毛利率将小幅回落。这一变化受到多种因素的影响，包括PPI与PPIRM的同比降幅收窄、原油价格的上涨以及原材料成本在滞后效应下的上涨等。尽管销售费用和管理费用相对刚性，呈现出一定的季节性变化，但财务费用得益于贷款利率的下降而呈现出明显的下行趋势。展望未来，我们预计财务费用将继续保持下行态势。

在结构性的市场中，投资者对于未来投资的选择面临新的挑战。中期经济、汇率和信用等风险因素仍然存在，使得投资者预期难以达成一致，导致市场呈现板块分化的现象。在这种情况下，结构性的投资机会主要不会来自于一直表现强势的板块。对于投资者来说，理解周期品涨价和供给侧改革的市场逻辑是关键。周期品有望成为新的强势板块，其背后的逻辑在于库存见底支撑下的商品价格运行以及供给侧改革的积极影响。当前时点不仅是涨价潮的催化期，也是观察业绩反转的重要窗口。基本面见底且估值合理的部分周期品板块，有望成为A股新的投资热点。

站在当下看未来，市场仍充满了不确定性和机会。投资者需要灵活调整投资策略，重点关注那些基本面稳定、估值合理且具有涨价预期的周期品板块。在这样的市场环境下，理性投资、精细选股将成为投资者取得成功的关键。

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