中际旭创替代宁德时代 如何看待公募基金第一大重仓股魔咒

随着公募基金四季报的全面披露，中际旭创替代宁德时代，首次荣登公募基金第一大重仓股的宝座。刚刚登上这一地位的中际旭创，在2月份的前五个交易日里，股价累计下跌了16.79%。这一变化不仅引起了市场对公募基金重仓股“魔咒”的关注，也加剧了投资者对人工智能相关板块后续行情的争议。

这个所谓的“魔咒”，指的是某只股票成为公募基金的第一大重仓股后，由于交易拥挤、预期提前透支等原因，可能会出现滞涨甚至回调的现象。以宁德时代为例，当其于2021年第三季度末取代贵州茅台成为第一大重仓股时，它的估值经历了一段长达两年的消化期。与此新能源板块也经历了相似的回调。

将这一现象简单地归结为“登顶即下跌”的定律显然有失偏颇。实际上，这一现象背后是多重因素共同作用的结果，包括交易结构、业绩兑现能力、估值水平以及产业周期轮动等。从本质上来说，这是市场规律驱动的理性调整。对此，我们需要跳出短期涨跌的情绪干扰，以更加理性、辩证的视角来审视这一问题。

从微观交易结构来看，“登顶”意味着交易拥挤度的提升和股价对边际资金变化的敏感性增强。成为公募基金第一大重仓股后，主流机构对该标的的配置可能趋于饱和。在这种情况下，一旦缺乏持续性的增量资金入场，股价在高位的稳定性就会受到挑战。一旦受到宏观情绪波动或行业消息的影响，股价的波动往往会被放大。“魔咒”实际上是一致性预期达到高点后的必然修正。

从历史经验和全球视角来看，“魔咒”并非必然成立。关键在于企业的业绩增长是否能够持续支撑高估值。例如，贵州茅台在成为第一大重仓股后并未出现回调，而是依托稳健的业绩增长持续上涨。同样，海外市场的苹果、微软、英伟达等核心资产也经历了多轮“拥挤交易”的考验。这表明，“登顶”本身并非风险源头，真正的风险在于增长逻辑是否发生变化。

从宏观经济和科技发展的大背景来看，公募基金第一大重仓股的更替是我国经济结构演进与全球科技浪潮交汇的结果。从金融地产到消费升级，再到能源革命和现在的硬科技领域，第一大重仓股的轮换是资本通过价格机制不断重估产业价值的过程。

公募基金第一大重仓股的“魔咒”并非不可打破的宿命。对于投资者而言，面对这一现象，既无需过度恐慌，也不应盲目追高。更重要的是深入基本面研究，判断企业是否具备穿越周期的核心竞争力。唯有以坚实的业绩为基础，才能支撑起高预期，真正打破所谓的“魔咒”。中际旭创的走势只是市场变化的一个缩影，未来的市场仍充满了无限可能性和挑战。