康华股份猛砍IPO募资额 疑似调节费用满足上市要求

正在冲刺北交所IPO的新三板创新层公司康华股份，近期引起了市场的广泛关注。在监管部门的二轮问询下，公司决定在20个工作日内回复的突然宣布调整发行上市方案，削减募投项目和募资额。这究竟是何原因？

康华股份在12月24日的公告中透露，公司决定调整本次发行上市具体方案中的募投项目和募集资金金额。原本五个募投项目被缩减至三个，同时保留项目的募资额也相应削减，导致整体募资额从原先的5.62亿元大幅缩水至3.68亿元，降幅高达35%。对于这一重大决策，公司并未给出具体原因，仅表示这是基于相关法律、法规和公司实际发展及未来规划的考虑。

飞瞰财金注意到，康华股份在更新半年报财务数据并重启审核后，于12月9日收到了北交所上市委的二轮问询。首轮问询中，监管部门就已经对公司募投项目的必要性和合理性提出了质疑，要求公司说明新增产能的消化能力、项目与市场需求是否匹配以及投资规模的合理性等。而在二轮问询中，监管部门更是进一步追问公司募投项目是否存在无法达到预期经济效益的风险，并要求进行风险揭示。

回溯康华股份的IPO历程，公司于2025年5月22日获得受理，保荐机构为广发证券。公司主营业务为体外诊断试剂及仪器的研发、生产及销售。尽管公司在2022年至2024年间实现了常规业务的较快增长，但其IPO过程中也面临着诸多挑战。

其中，康华股份的募投项目是否必要和合理成为了监管部门重点关注的议题。据北交所官网数据显示，康华股份的IPO在经历了一系列波折后，其募投项目遭到了质疑。监管部门要求公司详细说明各个募投项目的必要性、合理性和新增产能的消化能力。而令人意外的是，公司在未回复二轮问询的情况下，先行削减了两个营销类项目，这似乎使得“必要性”这个问题得到了“解决”。

除了募投项目的必要性和合理性，康华股份还面临着另一个根本问题：是否符合上市条件？飞瞰财金注意到，根据《北交所上市规则》，上市公司应满足至少一套市值与财务指标的要求。康华股份选取的标准是预计市值不低于2亿元，同时满足最近两年的净利润和加权平均净资产收益率的要求。公司是否能够通过这一门槛，成为其IPO进程中的一大悬念。

那么，康华股份的这波操作究竟透露出哪些信息？面对监管部门的严格问询和市场的关注，公司可能感受到了较大的压力。公司可能面临着一些内部问题，如主营产品的市场前景、毛利率的可持续性、向经销商压货的问题等。公司主打产品POCT试剂面临随时集采的风险，这也是公司需要考虑的重要因素之一。

康华股份在冲刺北交所IPO的过程中面临着多方面的挑战。公司的决策背后隐藏着诸多考量，包括募投项目的必要性和合理性、是否符合上市条件以及内部问题等。未来，康华股份需要解决这些问题并拿出让人信服的答案，才能顺利推进IPO进程并取得市场的信任。康华股份：直面加权平均净资产收益率与上市之路的挑战

随着康华股份加权平均净资产收益率的持续走高，其上市之路的坎坷愈发引人注目。将深入公司在面临行业压力与自身增长双重挑战时，如何维持其加权平均净资产收益率不低于上市标准，同时揭示其背后可能存在的风险与疑点。

一、加权平均净资产收益率的挑战与机遇

康华股份在加权平均净资产收益率方面面临严峻考验。虽然公司在过去几年中取得了显著增长，但能否持续满足加权平均净资产收益率不低于8%的要求，成为其能否成功上市的关键。为了应对这一挑战，公司一方面需要增加营业收入，另一方面则要降低费用。从康华股份的财报来看，公司在行业压力之下，依然展现出强大的盈利能力，收入降幅明显低于同行业可比公司。

二、费用的降低与质疑

康华股份在费用降低方面做出了显著努力，尤其是销售费用、管理费用和研发费用的大幅下降，使得公司净利润同比下降幅度小于营业收入的降幅。这背后是否存在向经销商压货提高营收的嫌疑，引发了市场的质疑。公司经销商的库存比例高且快速增长，已远超一般经销商的正常备货水平，引发了监管机构的关注。对此，北交所上市委要求公司说明经销商库存增长的原因以及是否存在经销商囤货的情形。

三、集采影响下的高毛利率

康华股份面临的另一大问题是集采的影响。虽然公司表示目前体外诊断产品集采对公司影响较小，但市场仍关注其高毛利率能否维持。随着行业竞争加剧和集采政策的推进，康华股份的高毛利率能否持续成为其面临的一大考验。

四、审计机构与保荐机构的态度与责任

面对市场的质疑，审计机构致同会计师事务所和保荐机构广发证券似乎并未对此异常进行任何解释。飞瞰财金小编认为，这反映出审计机构和保荐机构在履行其职责时可能存在疏忽。在上市过程中，审计机构和保荐机构应承担起更为严谨的责任，对市场质疑进行充分解释和澄清。

五、结论与展望

康华股份在加权平均净资产收益率方面面临的挑战不容忽视，但其仍在积极应对行业压力与自身增长双重挑战。尽管存在诸多疑点与风险，但公司仍在努力保持其盈利水平并寻求上市之路。未来，康华股份能否成功上市并持续发展，仍需市场的观察与验证。审计机构和保荐机构在此过程中应担负起更重的责任，对市场疑问进行充分解释和澄清。投资者也应对公司进行深入研究和分析，以做出明智的投资决策。康华股份面临集采挑战：产品毛利率保持坚挺，未来前景引人关注

随着各类集采政策的持续推进，康华股份面临的市场环境日益复杂。从其披露的数据中，我们可以看到公司主要产品的单价和毛利率在集采前后并未出现显著下降，甚至有些指标还呈现出上升的态势。

在肝功类生化诊断试剂方面，集采后的毛利率不降反升。特别是在二十五省（区、兵团）体外诊断试剂省际联盟集中带量采购中，相关产品的降价幅度有限，同时其毛利率也维持在一个较高水平。这一表现令人惊讶，毕竟在药品集采的大背景下，很多企业的产品都面临着降价压力。

京津翼“3+N”联盟的相关检测试剂采购中，3+N肝功试剂和肾功、心肌酶试剂在集采后的价格不降反升，提价幅度明显。更令人瞩目的是，这些产品的毛利率在集采前后均维持在高水平，显示出公司在市场中的强大竞争力。

康华股份面临的市场挑战并未因此减少。目前，免疫诊断试剂和生化诊断试剂品种已经大量集采，未来公司的主要产品POCT试剂被集采的压力正不断加大。这对于公司来说无疑是一个巨大的考验。

与此整个体外诊断行业都面临着巨大的压力。从申万体外诊断行业板块的数据来看，不少上市公司在近期出现亏损，而那些盈利的企业净利润降幅也超过30%。相比之下，康华股份的业绩下降幅度明显小于同行业公司水平，但这并不能掩盖其面临的挑战。

经销商6月底库存的高企以及期后销售的低迷，让康华股份的业绩前景充满不确定性。尽管公司的一些产品在集采中的收入或毛利率下降幅度较小，甚至有所增长，但这并不能保证未来能够持续。毕竟，随着更多产品面临集采的压力，康华股份能否保持业绩的稳定增长还存在很大的不确定性。

那么，康华股份是如何在集采中保持这样的业绩呢？是公司有特殊手段可以规避集采的影响，还是集采本身对公司的影响就有限？而对于未来越来越逼近的POCT试剂产品的集采，康华股份又将如何应对？这一切都值得我们拭目以待。

康华股份在面对市场变化时展现出了其独特的应对能力，但未来的路还很长，挑战与机遇并存。我们期待康华股份能够继续发挥其优势，为投资者带来更多的惊喜。