新北洋(002376)2025年三季报点评-业绩符合预期 金

业绩稳健，收入结构调整带动Q3毛利率微滑

在前三季度的稳健发展中，公司整体毛利率维持在40.2%，同比微降1.5个百分点。尽管如此，公司的运营状况依然稳健。在费用方面，期间费用率为26.6%，与去年同期基本持平。深入分析，销售费用率有所下降，而管理费用则因研发费用的增长同比有所上升。

当我们聚焦到单一的Q3季度，公司的综合毛利率虽然下滑至36.7%，同比减少了5.9个百分点，但这并未阻挡公司前进的步伐。我们预测，这主要是由于毛利率较高的STM模板收入占比下降所致。而在费用方面，期间费用率环比有所下降，其中销售和管理费用率均呈现出明显的下降趋势。

金融与物流两大领域应用持续深化，优质标的展现高增长低估值

金融领域，继去年建设银行大规模的STM关键模块采购之后，其他银行已纷纷加入采购行列，批量订单持续落地。在物流领域，公司同样取得了显著的进展。物流柜市场在国内外新客户的拓展顺利推进，同时分拣设备和计泡机等新品的如期上市，为公司的增长注入了新的动力。更令人振奋的是，公司计划募资4.2亿元用于自助服务终端产品研发与生产技改项目，这一计划已获证监会审核通过，增发的底价与现价接近。

投资建议闪耀信心之光

基于对公司未来的乐观预期，我们坚持预测2017-2019年归属上市公司股东净利润分别为3.26亿元、4.28亿元、5.51亿元。考虑到潜在增发的摊薄效应，我们维持对应EPS为0.49元、0.64元、0.83元，并维持6个月的目标价为15.60元，相当于2017年的32倍PE。我们强烈推荐投资者"增持"该公司股票。

风险提示不容忽视

投资总是伴随着风险。在享受公司STM市场银行采购和物流领域新产品推进的利好时，我们也要警惕不达预期的风险。STM市场银行采购可能出现不如预期的情况，物流领域新产品的推进也可能面临挑战。投资者需保持警惕，理性投资。