基金子公司股东背景“定生死” 将迎来残酷“洗牌季”

【基金子公司面临生死劫，新规实施后将迎来残酷洗牌季】

随着新规的即将落地，基金子公司的业务规模将面临净资本指标的强力约束。这个新规一旦执行，现有的基金子公司业务模式将受到极大挑战。虽然部分公司股东已经计划增资以应对新规，但增资规模与业务需求相比，仍是杯水车薪。在这场即将来临的洗牌中，基金子公司的命运将受到其股东背景的巨大影响。

近期，罗康，身为一家基金子公司的负责人，却选择在这个本该繁忙的季节选择休息。他坦言：“新规的执行让我们的业务几乎无法继续。考虑到公司的股东背景以及增资实力的差距，我们只能选择暂时歇业，等待新的风向。”

据业内人士透露，基金子公司的快速扩张主要依赖于通道业务，这一业务占其总业务量的比例高达八成。新规的出台将对这一“命根子”业务造成巨大冲击。根据新规规定，基金子公司的资产管理规模将受到净资本的严格限制。若要达到这一标准，基金子公司的净资本需求将远超其现有水平。

罗康给记者举了一个例子，按照新规的计算系数，仅通道业务就需要近700亿元的风险资本，对应的净资本至少要在700亿元以上。然而目前基金子公司的平均注册资本不超过1亿元，差距实在太大。而且，这不是简单的增资就能解决的问题。要想达到净资本与风险资本的比例要求，基金子公司要么大幅度降低资产管理规模，要么提高通道业务的费率。但后者可能会导致客户流失。在过渡期内，基金子公司可能会处于“半歇业”状态。

在这个关键时刻，基金子公司的股东背景将成为决定其生死的重要因素。拥有银行股东背景的基金子公司，可能会在此次危机中占据优势。因为银行有更大的增资实力，可以轻易满足基金子公司的净资本需求。据记者了解，为了应对新规，部分基金子公司的股东已经开始筹划大比例增资。其中，银行系基金子公司因其在通道业务上的巨大规模，所需的净资本也更高。

这场危机对于基金子公司来说是一场严峻的考验。在新规的约束下，基金子公司的业务模式、资产管理规模、甚至生存都将面临巨大的挑战。而对于投资者来说，这也是一个观察和理解基金子公司真实价值的机会。在这场洗牌中，只有那些能够适应新规、创新业务模式、拥有强大股东背景的基金子公司才能生存下来。在业界普遍认同的是，虽然银行未必会全额注资以补足基金子公司所需的净资本，但未来的市场竞争态势显然严峻。在这种背景下，隶属于银行体系的基金子公司无疑将拥有比其他基金子公司更为雄厚的净资本实力。这也意味着，它们能够拓展的业务规模将远超其他基金子公司，其生存空间无疑更为广阔。这是罗康对行业的深刻洞察。

对于部分股东实力较弱的基金子公司而言，新的净资本规定无异于一道难以逾越的门槛。罗康透露，许多基金子公司的注册资本仅有几千万元，与其现有的资产管理规模所需的净资本相比，差距悬殊。而它们的母公司，即那些基金公司，自身实力有限，根本无法提供大量的资金进行注资。这些子公司在未来的发展中能够承接的业务量将受到限制，几乎丧失了参与市场竞争的能力。

更为严峻的是，由于净资本的严格约束，基金子公司的资产规模扩张受到了限制，这无疑会降低股东的回报率，进而削弱股东进一步增资的意愿。罗康指出，在基金子公司扩张最迅速的时期，由于注册资本较低，股东的年回报率甚至可以达到惊人的80%以上。随着新规的实施，这一回报率可能会迅速下滑至10%以下。当业务风险与这样的回报率并存时，它已很难再吸引投资者的目光。

这一系列的连锁反应揭示了净资本约束对基金子公司的深远影响。在新规的影响下，那些实力较弱的基金子公司不仅要面对市场竞争的残酷洗礼，还要在净资本的束缚下艰难求生。而银行系基金子公司，虽然面临挑战，但至少拥有更多的净资本实力，能够在未来的市场竞争中占据更有利的位置。