中国石化(600028)随油价回升进入最佳盈利区间 销售公司

Brent原油期货价格强势反弹至55美元。自2016年12月以来，国际原油价格，以Brent原油期货为代表，在波动中稳步上扬，围绕55美元持续了三个月的震荡。在2017年3月，价格回调近10%。从3月下旬开始，受到OPEC产油国减产以及下游炼厂检修结束带来的需求恢复等多重因素影响，油价逐渐回升。更因4月7日美国对叙利亚的导弹袭击，导致产油国原油出口可能出现减少，Brent原油期货价格因此被推高至55美元。而OPEC在5月的会议上可能延长减产协议，预示着原油价格的进一步上涨。

随着油价的回升，公司盈利状况显著改善，迎来了最佳盈利区间。公司上游业务随着油价温和上涨而减亏，据公告，2017年第一季度业绩预期增长约150%。在油价温和上涨的背景下，我们预期公司将进入盈利的最佳区间，其中上游勘探板块的亏损将进一步减少，炼油及化工板块的利润将随着化工品价格同步上涨。

混合所有制的改革正在加速，销售公司的估值有望得到提升。近期，中石化集团召开专题会议，研究销售公司的深化体制改革方案。其销售公司在2016年净资产增长了约6.65%，净利润也有所上升。我们认为销售公司的加油站资产仍有重估价值，非油品业务也将成为一个亮点。参照马拉松原油（MPC），中石化的加油站单站效率高，非油品业务空间大，其在PE、PB、PS等方面都有较大的估值提升潜力。

公司的整体资产明显低估，业绩确定性高。公司拥有上游资源储量、炼油及乙烯产能以及下游加油站等资产，但目前的估值显然低于其实际价值。与埃克森美孚、壳牌、BP等跨国巨头相比，公司的PB仅为1倍，ROE和盈利的稳定提升有望带来估值的重心上移。

我们坚持“买入”的评级。维持盈利预测不变，预计2017-2019年中国石化EPS分别为0.47、0.55和0.61元。公司目前PB仅为1.02倍，远低于国际巨头。其产业链长、抗风险能力强、盈利确定性高等优势使得单独产品价格的弹性相对次要。未来ROE和盈利的稳定提升有望带动公司估值的提升。国企和油气改革等催化剂的存在，使我们坚持“买入”的评级。

这篇文章描绘了Brent原油期货价格的动态变化、公司盈利的改善、销售公司体制的改革以及公司的整体资产估值情况。语言丰富、生动，文体鲜明，保持了原文的风格特点。