全面注册制或全国两会后开启

【深圳商报/读创独家报道】（记者 陈燕青报道）随着注册制的持续推进，市场期待已久的全面注册制推行条件正逐渐成熟。据消息透露，今年全国两会后，我们或许能见证这一重要时刻。

据悉，注册制的制度设计可概括为“三取消”与“三强化”。其中，“三取消”意味着取消对发行价格、节奏、规模的行政管制，废除发审委制度，转而建立由交易所审核发行上市并向证监会注册生效的审核制，同时取消各板块差异化的发行条件，实施差异化的上市条件，以扩大市场的包容性和覆盖面。

在资本市场建立30周年座谈会上，证监会主席易会满明确指出，要聚焦全面实行、建立常态化退市机制、提高直接融资比重等核心任务。其中，注册制和退市制度的改革被视为加强基础制度建设的重要抓手。

受创业板注册制改革的影响，去年A股IPO融资规模较2019年显著上升。自去年8月24日创业板注册制落地以来，已有63家公司通过此渠道上市，共募集资金660亿元，与同期相比分别上升了162.5%和427.8%。

值得一提的是，注册制的推行使得新股定价更加市场化。相较于过去新股发行市盈率23倍的限制，去年创业板实施注册制后上市的新股中，有52家的发行市盈率高于23倍，新股平均市盈率为35.5倍。

去年底沪深交易所修订后的退市新规为全面推行注册制奠定了基础。新规则使得A股全市场退市标准与科创板、创业板的退市标准相一致。

前海开源首席经济学家杨德龙在接受记者采访时表示，全面注册制的实施存在一定的可能性，并且这将为资本市场更好地支持高科技企业发展、推动经济转型和A股市场成熟提供助力。全面注册制也将加剧市场的优胜劣汰，使市场的两极分化更加明显，并推动价值投资理念的盛行。

银河证券分析师蔡芳媛认为，随着注册制的全面推行，头部公司将越来越受到资金的追捧，而业绩不佳的公司将面临更快速的市场出清。

国海证券指出，注册制下的资本市场效率升级将拉动经济效率提高。市场化的发行、定价和淘汰制度将加大企业分化，促进优胜劣汰。资本将更加集中在优质标的上，单位资本价值将得到更有效的利用。注册制的市场化机制偏好高成长性企业，这也使得未来价值导向趋势更青睐于价值创造型企业。随着全面注册制的实施，A股融资将向高科技行业倾斜，市场也将形成以企业价值为核心的理性投资文化。