商贸零售：家电补贴出台 注意4股交易机会

    国务院总理温家宝昨日主持召开国务院常务会议,研究确定促进节能家电等产品消费财政补贴共计265亿元,启动推广符合节能标准的空调、平板电视、电冰箱、洗衣机和热水器,推广期限暂定一年。安排22亿元支持推广节能灯和LED灯;60亿元支持推广1.6升及以下排量节能汽车;16亿元支持推广高效电机。新政策由国家多个部委联合制订,预计整套方案将在7月正式公布(乐观估计在6月执行)。

    自2011年底家电以旧换新等补贴政策退出后,家电消费遭遇寒冬。一季度家电整体消费疲软,是行业收入大幅下滑(接近1Q09最低点)的重要原因。相比过去以旧换新及节能惠民政策,此次补贴总额高、时间短(以往历时2年左右),优惠幅度更大,并有望带动新一轮家电产品升级,我们预计下半年家电整体消费将得到明显回升。

    结合上市公司报表披露及调研信息,家电收入占比较高的公司主要为苏宁电器(以家电为纯主业)、通程控股&文峰股份(家电净利率高、家电净利润贡献大)、欧亚集团、新华百货、重庆百货、合肥百货、大商股份等。

    建议投资者关注包括苏宁电器、通程控股、文峰股份、重庆百货等公司可能存在的性机会。

    年初至今,有关流通行业扶持政策一直是市场关注热点,根据我们与商务部、相关零售上市公司的交流,今年关于流通企业的扶持政策可能相比往年力度有所加强。除上述家电品类节能补贴外,其他如调整银行刷卡手续费、零售企业用电价格向工业用电靠拢等利好政策也有望陆续推出。

    关于刷卡手续费:目前该项费用占上市公司收入比在0.32%左右,我们预计最终刷卡费率可能下调20-30%,简单测算对行业净利率影响约在0.05-0.07个百分点左右。

    关于水电费:目前该项费用占上市公司收入比在1.3%左右,其中大部分最终由供应商承担,零售企业实际承担的在0.5%左右。若按工业用电靠拢,简单测算对行业净利率提升约在0.1个百分点左右。

    风险提示:以往补贴政策已透支未来消费;具体补贴细则推出低于预期。