调层大考揭开面纱 新三板企业冲刺创新层五味杂陈

在新三板董秘圈颇有影响力的王刚（化名），近期频繁接到准创新层公司的联系，寻求合格的董秘人才。这些公司在2016年净利润表现不俗，其中一家公司在年报中显示净利润高达两千万元。他们急切地希望能找到已通过资格考试的董秘，以应对新三板分层后的挑战。

按照股转系统的规定，创新层挂牌公司必须聘请取得任职资格的董秘。董秘的资格并非易事，需要通过股转系统组织的董秘资格考试。对于那些即将进入创新层的公司来说，缺少合格的董秘无疑是一个巨大的挑战。随着新三板年报的公布，新三板分层的初步筛选名单已经浮出水面。

在这次的初筛名单中，共有1329家公司入围创新层，其中新秀数量超过老兵。这些公司中不乏知名公司，如中科软、和君商学、海航冷链等。这些公司在过去一年业绩普遍表现出色，以英雄互娱为例，其营收和净利润均实现了大幅增长，这得益于公司多款自研游戏和代理游戏的成功上线，以及大力发展的赛事和市场推广策略。

神州优车作为资本市场上屈指可数的共享经济标的之一，虽然去年因挂牌时间不足未能入选创新层，但其在新三板市场上依然受到广泛关注。公司的市值在新三板公司中规模居前列。此次分层调整对于部分公司来说似乎有些突然，部分公司通过调层标准或符合保层标准，却在董秘资格上遇到了困难。据了解，尽管股转系统已经推出三期董秘资格考试，但通过率并不如预期高，这引发了一些公司的担忧。他们迫切需要找到合适的董秘来应对创新层的挑战。

受市场环境影响，公司2016年业绩经历了一场不小的波动。年报揭示，公司实现营收14.9亿元，同比下滑幅度达50%，净利润则下滑更为显著，同比下降65%至4.9亿元。除了南京证券外，多家正在IPO排队的公司，如海容冷链和有友食品等，将遗憾地离开创新层。哇棒传媒、开心麻花、盛景网联等七十多家企业正在积极布局转板事宜。

截至4月30日，未能按期披露2016年年报的59家创新层企业中，金日创和嘉达早教等公司因未能如期披露年报，遗憾地失去了创新层的资格。部分公司则因业绩的大幅下滑，无法满足业绩标准而遭遇调层。这些硬性业绩指标包括连续盈利、净利润、营业收入增长等方面的高要求。以明星公司分豆教育为例，其2016年营收下降11.2%，并出现亏损。

一些挂牌公司因受到证监会的行政监管措施或处罚，而面临移层的风险。例如，指南针因个人账户收取证券投资顾问费用及缺乏合规审核被证监会责令改正，米米乐因关联方资金拆借问题受到行政处罚。安信证券新三板研究负责人诸海滨指出，企业降层的主要原因包括董秘资格证考试未通过、做市商数量不足以及高估新三板市场流动性等。

相较去年冲层时的热闹景象，今年的市场反应显得平静许多。中泰证券统计数据显示，协议转让企业数量远超做市企业，创新层红利迟迟未能落地。过去30个交易日中，新三板做市指数下跌了7%，市场冷淡可见一斑。尽管有私募做市试点等期待中的红利，但进展慢于预期，未来能否推行仍存不确定性。

创新层公司再分层的政策时间表尚不明朗。全国股转系统监事长邓映翎表示，目前新三板仍处于阶段，分层差异化制度安排正在推进。他透露，创新层应具备一定规模后才能实施再分层制度，并争取在今年推出新的分层标准。创新层的监管趋严与差异红利未能落实的矛盾日益凸显。据统计，超过40家公司收到了年报问询函，需要打“补丁”的公司数量也在增长。东北证券新三板研究中心总监付立春认为，创新层企业在受到更严格监管的未能享受到足够的制度红利。

面对这一系列的挑战与困境，创新层公司无疑正经历着一次重要的考验。市场期待实质红利的落地，以激发创新层企业的活力，推动整个市场的繁荣发展。