股转新一轮全网测试落幕 新三板交易制度或迎重大变革

中国网财经讯，随着年底的临近，新三板的积极信号不断释放，市场对新三板的未来充满了期待。全国股转公司的高层们也纷纷表态，预示着新三板的改革步伐正在加快。

全国股转公司挂牌业务总监李永春明确表示，新三板下一步改革将以优化分层为抓手，同时配套差异化交易制度、差异化监管制度、差异化信息披露制度等。这一改革方向得到了市场人士的广泛认同和支持。

最近，全国股转公司联合各主办券商、做市商、基金公司完成新一轮全网测试，测试内容包括集合竞价转让业务及盘后协议转让业务。知情人士透露，这次测试可能是未来新三板交易制度改革的预演。

若测试制度落地，新三板交易方式将迎来重大变革。不连续的竞价交易和盘后大宗交易将取代现有的协议转让，市场流动性或将向做市企业倾斜。这意味着老股转让业务也将迎来新的发展机遇。

具体来说，全国股转公司此次进行的全网测试中，除了验证常规委托申报等业务之外，集合竞价申报业务及成交撮合业务、盘中及盘后协议转让申报业务也是测试的重点内容。这是全国股转公司针对集合竞价业务展开的第三次测试，而创新层公司在撮合成交时，高于成交价的买入申报和低于成交价的卖出申报将会全部成交。

从测试内容来看，这种“竞价交易”更接近于此前全国股转公司高层曾透露的“不连续竞价交易”。与此此次测试还涵盖了盘后大宗交易的内容，包括做市股票的协议转让申报业务等。这些测试内容与沪深股市的相关规定颇为相似。

做市制度作为新三板的一大创新，在交易制度上引入了“做市商”这个舶来品。由于IPO审核提速及“三类股东”影响等多种因素，做市制度面临前所未有的挑战。但业内人士认为，若上述测试制度落地实施，做市制度或将迎来转机。

他认为，未来新三板将形成以做市交易为主、集合竞价为辅的市场格局。绝大多数采取协议转让将变为集合竞价，考虑到集合竞价的不连续性，券商投入做市的资金基本没有对赌回购等要求，这使得做市商可以长期陪伴企业一同成长。随着新规则的出台，做市商将成为企业的最优选择。测试的盘后大宗交易未来还将有效改善市场上相对隐秘的“老股转让”情况，这对于促进股权交割以及稳定市场秩序具有重要意义。

彭海分析，从政策引导的角度来看，或许会有部分资金转向做市企业，短期内做市资金会有所增加。但实质上是存量资金的重新分配，缺乏新资金的入场。他进一步指出，此次改革更多地是希望引导新三板市场回归理性。例如，集合竞价有助于减少盘中价格异常波动，更客观地反映企业价值，让市场回归其本质。而盘后大宗交易也有助于增强市场的稳定性，消除老股转让的情形。

对于此次测试的内容，彭海表示看到了希望，并认为各方对新三板市场的未来发展充满信心。他期望监管层能在市场体系和场景制度方面做出实际的建设。在彭海看来，若测试制度得以落地，未来创新层也将推出差异化的制度。整个市场改革的方向是明确的，但政策的真正落地还需时日。他预测，这些政策可能会集中在明年下半年推出，最早也可能在明年三四月份。

新三板市场的参与者们对于改革充满期待，他们看到了市场朝着更加成熟、理性的方向发展的希望。监管层的不断尝试和努力，旨在让新三板市场更好地发挥其作用，为创新型企业提供更广阔的融资和发展空间。在这一进程中，市场的参与者和观察者都保持着高度的关注和期待，共同见证这一重要时刻的到来。