光大海外：维持快手-W买入评级 目标价145.5港元

光大海外看好快手与美团联手，开启本地生活商业化新篇章

近日，光大海外发布研究报告，对快手-W（股票代码：01024）维持“买入”评级。报告指出，快手有望在美团（股票代码：03690）的助力下，打通本地生活服务商业循环，中长期受益于视频化深入推进。这一强强联合有望为快手的商业化潜力带来巨大助力。

在不久前举行的快手生态开放大会上，快手与美团宣布达成一项重要的互联互通战略合作。作为合作的核心内容，快手平台将上线美团小程序。这不仅为美团商家提供了套餐、预订等商品展示、线上交易和售后服务等完整服务能力，而且使快手用户能够便捷地通过美团小程序直达相关服务。

光大海外对这次合作的主要观点如下：

快手和美团的联手是一次能力圈的强强联合，这一协同效应为快手的本地生活商业化打开了巨大的想象空间。快手生态中内容场景丰富，信任机制完备，能够实现“短视频种草-线下消费”的商业循环。快手小程序有望拓展用户体验和产品生态，在美团入驻后链接更多服务场景，搭建从内容到服务的变现模式。

快手能够在短时间内触及大量商家，建立货币化新场景。本地生活行业的特点使其较依赖大规模的地推团队，并且各地区差异较大。美团在供给、履约、服务等系统能力建设方面有着深厚的积累。与美团的合作将使快手省去线下推广的长周期和高投入，美团的本地化营销有望提高快手创作者的变现能力，激活平台内容生态。

随着抖音的新业务与美团核心业务逐渐重合，快手与抖音的用户重合度也在持续提升。在这种情况下，牵手美团协同防御成为快手的合理选择。通过与美团合作，快手能够借助其优质且稳定的本地生活商品和服务，提高用户体验，增强用户粘性。这一合作也是各互联网公司生态逐步走向互联互通的体现，符合当前的监管导向。

快手长期以来一直在布局本地生活领域，与美团的合作将加速其切入市场。此前，快手已陆续与去哪儿网、同城艺龙达成旅游业务合作，并逐步增设本地生活流量入口。目前，美团已在快手上完成餐饮品类的试点上线，未来还将陆续上线其他品类。快手有望打通内容场景营销、线上交易及线下履约的商业生态。

值得注意的是，本地生活市场仍具有可观的潜力。根据预测，中国本地生活服务市场规模在2025年有望达到35.3万亿元人民币。短视频和本地生活具有较高的用户契合度，短视频平台具备拓展本地服务场景的用户基础。快手的短视频内容与本地生活服务相结合，有望为用户带来更加便捷和丰富的生活体验。

光大海外对快手与美团的联手持乐观态度，认为这将为快手的商业化带来新的机遇，并有望为本地生活市场带来新的活力。