私募：下行压力或缓解 “一九”分化料延续

5月26日，中国证券监督管理委员会发布了《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》的新规，进一步规范了大股东和管理层的股份减持行为。多家私募基金在解读这一新规时表示，它将有助于减轻A股市场近期面临的下行压力。市场的结构性分化可能暂时难以改变。

这一新规的制定，仿佛一阵春风，给A股市场带来了一丝清新。上海联创永泉资产管理公司表示，新规全面规范了股东减持行为，包括大股东、董监高、特定股东以及可转债转股的股东，无论是通过大宗交易还是协议转让，都进行了详细的规定，几乎堵住了所有可能的漏洞。

对于A股市场来说，这一新规的具体影响主要表现在四个方面。定增的难度将会增大，由于减持新规的出台，定增相对于二级市场直接购买的风险收益比可能会下降。并购重组的难度也会加大，对被并购方的吸引力可能会降低。市值管理的模式也会发生变化。股权质押的比率可能会降低。当前，有700多家公司的控股股东质押率超过60%，由于流动性下降，这些公司的质押率可能会进一步下降。

世诚投资认为，这一新规将直接缓解短期市场的供给压力，这是近期市场相关板块及个股疲弱的主要原因之一。结合上周五低于日常平均数的IPO新股核准发行数量，新规的出台将在一定程度上提升短期市场的风险偏好。

重阳投资指出，这一新规的出台至少给A股市场带来两方面的利好。它有利于当前二级市场的稳定，为投资者营造了一个健康公平的投资环境。在重阳投资看来，未来股东减持将在更加规范和完善的框架下进行。这一新规不仅对市场流动性和投资者信心有正面影响，而且特别防范和避免了利用信息披露进行“精准式”减持，有助于保护中小投资者的权益。

值得注意的是，尽管私募基金普遍认为这一新规对市场有积极影响，但它们仍然相对谨慎地看待市场结构性分化的问题。上海泓信投资认为，虽然短期内减持新规将减轻市场的减持压力，有利于市场企稳，但中长期来看，之前积累的股权质押、定增等问题可能面临重估压力，可能引发新的潜在风险。在此背景下，A股市场的结构性分化预计仍将延续。

联创永泉也指出，减持新规将更加强化价值投资理念。在价值投资为主导的市场环境下，“白马股”由于其竞争力和持续发展空间的优势，未来大概率将继续享受结构性行情的青睐。“一九行情”在近期内可能还会持续下去。同时强调，新规的实施将使上市公司股东和高管更加注重长远发展，提升A股市场资源配置效率，引导资金流向真正需要融资且具备中长期投资价值的公司和项目，为实体经济提供更好的服务。