天天基金11月月报：风险偏好有望企稳 延续结构性行情

报告及月度经济分析

报告

随着“十三五”规划细则的相继出台，本月A股市场呈现先涨后跌的趋势，结构型行情显著，主题投资表现尤为抢眼。股市整体上涨，基金业绩全线飘红，混合型基金领涨。宏观经济数据显示，实体经济下行压力依然巨大，经济转型改革力度亟待加强。

月度经济分析：

一、股市与基金业绩

本月股市行情受到政策刺激和经济结构转型的积极影响，一度冲击至新高度。特别是虚拟现实、新能源等热点主题的轮番发力，共同带动指数走高。基金业绩全线上涨，混合型基金表现尤为突出。股票型基金、混合型基金等均有良好的表现。

二、宏观经济状况

宏观数据显示，实体经济下行压力仍然巨大。虽然制造业投资和汽车消费有所回升，但出口下降、房地产调整以及基建投资增长乏力等问题仍显突出。物价持续较弱，工业生产继续回落。货币供应平稳，信贷需求低迷。随着新开工项目的加快，投资增速可能继续回升，但仍面临诸多挑战。通胀数据转跌，显示经济结构调整的压力和困难。政策方面，中央提出加强供给方结构性改革，相关政策值得关注。

三、资产配置建议及市场预测

报告及月度经济洞察报告

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随着“十三五”规划细则的逐步落地实施，本月A股市场呈现先涨后跌的态势，结构化行情显著且主题投资大放异彩。在政策利好和经济结构转型的双重驱动下，股市整体繁荣带动基金业绩全面飘红，其中混合型基金表现尤为亮眼。然而宏观经济数据揭示实体经济下行压力依然严峻重重，经济转型改革任务紧迫且艰巨。接下来让我们深入剖析本月经济形势：

月度经济洞察：

一、股市与基金市场繁荣背后隐藏什么？

本月股市走势可谓是跌宕起伏。在多重利好因素的推动下如政策扶持、经济转型热门主题等影响下轮番上涨虚拟现实新能源等热点主题更是成为市场瞩目的焦点带动指数不断刷新高点。基金市场同样表现不俗各类基金业绩均有所斩获混合型基金表现尤为抢眼领跑市场其他如股票型基金QDII基金等也表现稳健为投资者带来可观收益。

二、宏观经济的真相到底如何？

宏观数据揭示实体经济下行压力依然巨大尽管制造业投资和汽车消费有所回升但仍受到出口下降房地产调整以及基建投资增长乏力等多重因素的影响物价持续低迷工业生产增速回落凸显经济转型的压力和挑战通胀数据转跌进一步凸显经济结构调整的艰巨性货币供应平稳信贷需求低迷市场流动性保持平衡但未来走势仍需密切关注政策方面中央提出加强供给方结构性改革相关政策动向值得深入挖掘和关注三、投资策略如何调整？ 展望未来我们认为市场仍将呈现结构型行情投资者应关注两条主线一是成长转型重点关注服务业子行业的投资机会二是改革包括主业转型和供给侧改革的推进对于传统行业的整合和新兴行业的发展应持有乐观态度同时消费品零售增速预计将继续稳中有升外贸形势依然严峻投资者需保持谨慎态度进行资产配置时需结合市场实际情况及时调整策略以应对潜在风险和挑战在进行投资决策时还需关注以下几点首先是原材料价格变动对工业生产者出厂价格的影响其次是服务类价格变动对居民消费价格总水平的影响最后是产能有效去化以及新增长点的形成对PPI走势的至关重要总之本月市场呈现出复杂多变的态势投资者在把握投资机会的同时也要警惕潜在风险保持理性投资态度。在经济脉络中，一系列数据揭示了居民消费价格的微妙变化。最近的数据显示，肉禽及其制品价格上涨7.2%，对居民消费价格总水平产生了显著影响，尤其是猪肉价格的大幅上涨。鲜菜、水产品以及粮食价格也有所上升，而蛋价和鲜果价格则出现下降。这些变化共同影响着我们的日常生活开销。

与此工业数据呈现小幅回落态势，维持在历史低位。据国家统计局数据，2015年10月份规模以上工业增加值的增长有所放缓，显示出传统产业调整过程中新产业支撑力尚显不足。分三大门类看，采矿业、制造业以及电力、热力、燃气及水生产和供应业的表现各有差异。总体来看，未来工业经济仍面临下行压力。

固定资产和房地产投资增速同样出现了下滑。全国固定资产投资累计增速连续五个月呈回落走势，房地产开发投资增速也有所下降。第一产业的投资增速却有所提高，显示出经济发展的多元化趋势。

在进出口方面，整体数据平稳，但进口上升、出口下降的趋势显示出了传统外向型经济模式的转变。与此人民币汇率缓慢回升，美国经济则持续保持稳定。本月外币兑人民币中间价整体小幅下降，其中人民币兑欧元的跌幅相对较大，但同期美国的失业率数据下降到年内最低水平，显示出其劳动力市场的改善。

在股市方面，A股指数在11月先涨后跌，主题投资火热曾推动指数一度冲高至3650点，但月底遭遇大幅回落。二级市场上的权益类风险资产估值正在升高，而在人民币加入特别提款权和美联储加息的背景下，指数或将维持震荡格局。

行业板块的表现也各具特色。综合、电子板块涨幅最大，超过10%，化工、轻工制造、通信等也有良好的表现。相比之下，国防军工跌幅较大，但其他行业的跌幅都在可控范围内。这一系列数据反映了市场的活跃和多元性，也揭示了不同行业之间的表现差异。

经济走势呈现多元且复杂的态势，各类数据反映出我国经济正在经历调整与转型的过程。在这个过程中，既有挑战也有机遇，需要我们深入理解和适应这种变化，以更好地把握未来的发展方向。本月金融市场概况简述如下：

一、资金面平稳运行

本月银行间资金面整体走势平稳，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜品种至七天期品种利率均保持稳定水平。当前实体经济表现持续萎靡，预期未来货币政策将继续宽松，利率水平可能维持在较低位置。

二、股市全线上涨

全球股票市场本月表现强势，除了恒生指数外全线上涨。亚洲市场上，深证成指涨幅最大，涨幅达4.26%。美国三大指数微涨，涨幅在1%左右。欧洲市场上，德国DAX指数领涨。

三、基金业绩全线飘红，混合型基金领涨

本月股市整体上涨带动基金业绩全线飘红，混合型基金领涨。股票型基金、混合型基金、QDII型基金以及货币基金均获得正收益。天天基金研究中心数据显示，截至本月末，股票型基金上涨3.02%，混合型基金上涨幅度更大，达到4.409%。对于稳健和保守型投资者来说，债券型基金和货币基金仍然是配置价值较高的选择。建议积极型投资者配置较高比例的股票型基金仓位。稳健型投资者可适当降低股票型基金配置比例并相应增加货币基金的配置比例。保守型投资者则应注重配置债券型基金和货币基金等低风险产品。风险提示：本申购建议仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。市场有风险，投资需谨慎。新兴与转型仍是投资主线，建议投资者关注热点主题投资如虚拟现实和民参军等主题基金作为卫星资产配置选择。上海东方财富证券研究所有限公司

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