拉芳家化IPO存瑕疵： 外资身份悬疑 高新资质认定有风险

在资本市场迎来新的一波热潮之际，日化用品领域的知名品牌拉芳家化股份有限公司（简称“拉芳家化”）成功通过了证监会发审委的审核，即将登陆上海证券交易所。对于这家以生产洗发、护发用品为主的高新技术企业来说，其招股说明书揭示的三大话题逆势增长、外资悬疑和员工激增，引发了广大投资者的浓厚兴趣。

拉芳家化秉承“爱生活、爱拉芳”的理念，自创立以来，一直坚持以大众洗护品牌为市场定位。公司推出的“拉芳”、“雨洁”等品牌，以其高性价比的产品和广泛的市场认可度，成功树立了良好的品牌形象。

从报告期内的财务数据看，拉芳家化的表现可谓稳健。在报告期内（2013年至2016年上半年），公司的营业收入和净利润均实现了稳步增长。经过多年的渠道建设，拉芳家化已建立起覆盖全国的销售网络，经销和商超渠道为主，电商渠道为辅的渠道组合也日趋完善。

值得一提的是，拉芳家化的毛利主要来源于洗护类产品，其单价和毛利额均呈现出逐步提价的态势。与此公司的主营业务毛利率也逐年提高，负债总额和负债率逐年下滑，现金流充沛。这一切表明，拉芳家化的经营效率和偿债能力均处于良好状态。

值得关注的是，报告期内的期间费用和期间费用率均呈现总体上升趋势，库存商品余额也逐年增加。尽管业绩不断增长，但水、电、燃油等资源费用却相差不大。对此，投资者或许会产生疑问：在这些费用相对稳定的情况下，拉芳家化的增长动力究竟来自何处？

在日化行业竞争日趋激烈的大背景下，拉芳家化坦言与跨国巨头如宝洁、联合利华等相比，仍存在品牌发展时间短、规模相对较小、商超渠道有待扩大和完善等劣势。事实上，虽然国内洗发水市场庞大，但拉芳家化的市场占有率仍面临较大挑战。

值得一提的是，尽管拉芳家化在招股书中自称为“中国日化产品的民族品牌”，但深入研究其历史背景后发现，拉芳家化其实是一家中外合资企业，且存在外资入股的瑕疵。其中，澳洲万达国际有限公司的介入以及Laurena Wu的国籍问题，都引发了市场对其外资身份的质疑。这一切使得拉芳家化的股权结构变得复杂，也为其未来的发展带来了一定的不确定性。

拉芳家化作为一家以生产洗发、护发用品为主的高新技术企业，其未来的发展潜力不容忽视。但在激烈的市场竞争中，如何保持持续增长、扩大市场份额、提升品牌影响力等问题，仍需拉芳家化深入思考和努力解决。对于投资者来说，深入了解公司的经营状况和发展战略，是做出明智投资决策的关键。拉芳家化股份有限公司的成长之路及其未来挑战

XXXX年XX月XX日，拉芳有限公司正式取得中外合资企业《企业法人营业执照》，从而开始了其从内资企业向外资企业的转变。五年后，经过广东省对外贸易经济合作厅的批准，拉芳有限公司成功改制为外商投资股份有限公司。这一转变过程，根据当时的《外国投资者并购境内企业暂行规定》，在股权转让过程中存在一些程序上的瑕疵，但已经得到汕头市对外贸易经济合作局的合法确认。

拉芳家化在招股说明书中坦诚面对其历史问题，同时也揭示了其作为一家生产型外商投资企业的优势。自XXXX年开始，公司享受了“两免三减半”的税收优惠，这无疑为其发展提供了巨大的经济支持。随着公司的发展，其员工人数也呈现激增趋势，这对公司的科技人员占比产生了影响。按照《高新技术企业认定管理办法》的规定，科技人员占员工总数的比例不得低于10%，而拉芳家化员工人数的激增可能对其是否符合高新技术企业的认定标准带来挑战。尽管如此，拉芳家化仍然积极应对，努力推进其高新技术企业的资格复审。

拉芳家化作为一家以生产洗发、护发用品为主的高新技术企业，其产品深受广大消费者喜爱，拥有广泛的市场影响力。在报告期内，公司的主营业务收入稳步增长，业绩喜人。公司通过多年的渠道建设，已经建立起覆盖全国的销售网络，形成了以经销和商超渠道为主，电商渠道为辅的渠道组合。电商渠道的发展对公司来说仍然是一个挑战，同时经销渠道占比超过70%，也提示公司需要在多渠道发展上寻找平衡。

公司始终秉承“爱生活、爱拉芳”的理念，以大众洗护品牌为市场定位，致力于推出更多符合消费者需求的高性价比产品。随着市场竞争的加剧和消费者需求的变化，拉芳家化需要不断创新和调整策略以适应市场的变化。作为高新技术企业，公司需要保持其科技人员的占比，并持续进行科技研发，以保持其竞争优势。

对于拉芳家化来说，未来的路并不平坦。公司需要解决其员工结构问题，符合高新技术企业的认定标准，同时面对市场竞争和消费者需求的变化。只要公司能够持续创新，保持其市场定位，相信拉芳家化一定能够在激烈的市场竞争中脱颖而出，实现其持续稳健的发展。我们期待拉芳家化在未来的表现，并将持续关注其发展的每一个步伐。从毛利结构视角，拉芳家化的业绩与战略布局

拉芳家化的主营业务毛利主要来源于洗护类产品，其洗护类产品的单价及毛利状况呈现出逐年提升的态势。每一千克的产品单价在报告期内都有所提高，其毛利额和毛利率也在逐年增长，显示了公司在洗护产品领域的强大盈利能力和良好的市场前景。

值得注意的是，随着毛利率的逐年提升，拉芳家化的负债总额和负债率却逐年下滑，现金流充沛。这种财务状况的改善，无疑增强了公司的偿债能力，降低了偿债风险。公司资产的变现能力较好，账面现金余额较高，显示出公司的稳健经营和良好财务状况。

期间费用和期间费用率在报告期内均呈现总体上升趋势，库存商品余额也在逐年增加。尽管水、电、燃油等资源费用相差不大，但这仍然值得公司关注和优化。拉芳家化也应思考如何在保持业绩增长的更有效地控制期间费用和库存成本。

在市场竞争方面，虽然拉芳家化业绩不断增长，但与宝洁、联合利华等国际知名品牌相比，公司还存在品牌发展时间相对较短、规模相对较小、商超渠道有待扩大和完善的劣势。国内日化行业竞争激烈，跨国公司在华发展日趋成熟，拉芳家化需要寻找更多的突破点。

有趣的是，尽管拉芳家化在招股书中自称是“中国日化产品的民族品牌”，但其事实上是一家中外合资企业。其前身广东拉芳日化有限公司在成立初期就已经有外资进入，后经过多次股权变更和转制，最终成为外商投资股份有限公司。这一过程中存在一些瑕疵，如股权转让时并未按照相关规定对拟转让的股权价值进行评估，也未按照评估结果确定交易价格。虽然此次股权转让被认定为合法有效，但这仍然是公司历史中的一个有趣现象。

拉芳家化的财税档案揭示出一段引人入胜的故事。从2012年至2015年，这家公司的应交税费逐年攀升，从近六百万元跃升到近三千万元。这是一个蓬勃发展的企业背后的税务轨迹，反映了公司业务的稳步发展和实力的不断增强。

除了令人瞩目的财务数据之外，拉芳家化的员工人数也呈现激增态势。特别是在报告期末，员工人数从千余人猛增到近两千六百人。这一变化背后，隐藏着一个重要的转变。原来，该公司按照《劳务派遣暂行规定》的相关要求，将部分劳务派遣员工正式转正。这一转变也使得公司的科技人员占比受到挑战。

作为高新技术企业，其员工结构中科技人员占员工总数的比例是有明确规定的，不低于百分之十。劳务派遣人员的学历水平一般不高，不太可能从事科技工作。拉芳家化大量将劳务派遣转为正式员工后，科技人员的占比可能会受到影响。这是否符合高新技术企业的硬性标准，引起了市场的关注。

在招股书中，拉芳家化提到了其高新技术企业的身份带来的税收优惠问题。在复审工作尚未最终完成的情况下，如果公司不能继续享受高新技术企业的相关税收政策，那么将会对公司的盈利造成负面影响。对此，市场人士保持高度警惕，对于这家公司的未来充满了期待与疑虑。尽管招股书并未披露母公司关于科技人员的具体构成情况，但对于这一问题的仍在继续。作为观察者，我们将持续关注这一问题并对其进行深入分析。未来，拉芳家化是否能维持其高新技术企业的身份并继续享受税收优惠，仍是市场关注的焦点。在这个瞬息万变的商业环境中，我们期待看到拉芳家化的未来发展与突破。