证监会发审委“二合一” 注册制“形迟神至”

随着证监会宣布对发审委进行合并与升级，存续八年的创业板发审委宣告退出历史舞台。新股发行改革正在以一种更加温和的节奏稳步推进，这是资本市场不断深化的体现。

上周五，证监会新任新闻发言人高莉宣布了《中国证券监督管理委员会发行审核委员会办法》的发布实施。主板发审委和创业板发审委的合并，是证监会支持符合条件的创新创业企业自主选择在创业板、主板或中小板上市的重要举措。这一改革标志着发审委对拟登陆沪深交易所的企业将采取统一的审核标准，体现了资本市场审核理念和审核标准的趋同。

虽然注册制的全面实施尚需时日，但注册制的精神已在潜移默化中融入资本市场的改革之中。武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示，IPO财务准入门槛是客观的、死板的，目前发审委的主要工作在于审核申报材料的真实性、完备性、一致性，以及信息披露的要求。至于企业具体上哪个板块，证监会不再干预，由发行人与交易所自行协商决定。

今年年初，前发审委员“冯小树案”的披露引发了市场对发审委改革的关注。合并发审委、提高委员更换频率，旨在增加证券发审的寻租成本，进一步规范审核权力运行机制，防范权力寻租。前投行人士、上海师范大学副教授黄建中认为，这也是对资本市场多年来的制度漏洞进行修复和完善的必要举措。

新的《发审委办法》主要从严把审核信息披露质量关、进一步规范审核权力运行机制和防范权力寻租等方面进行了优化。其中，主板发审委与创业板发审委的合并，有利于统一审核理念和审核标准，优化配置行政资源，提高发行审核效率。这也标志着发审制度不会取消，而是将以新的形式继续履职。

回顾发审委的历史，自1993年创立以来，经历了多次改革与调整。根据证监会2015年公布的注册制改革方案，随着注册制改革的推进，发审委的职责将逐渐转变。但在改革过渡期间，政策尚未明确，导致第十六届主板发审委和第六届创业板发审委的超期“服役”。如今，随着新《发审委办法》的实施，这一问题终于得到解决。

新任发审委的遴选工作已经开始启动，这也意味着任职期限最长的一届发审委终于有了明确的“退役”期限。从注册制的短期落地情况来看，虽然注册制尚未完全实施，但IPO机制已经发生了质的转变。现在的IPO审核更加注重合规性审查和信息披露审查，而不再代替投资者对企业进行价值判断。

虽然注册制改革尚未全面落地，但资本市场改革的步伐正在加快。发审制度的合并与升级是改革过程中的重要一步，体现了资本市场不断深化的趋势。未来的改革方向是向着更加市场化、法治化的方向发展，这也是资本市场健康、稳定、可持续发展的必然要求。新股发行审批制度中，发审委员的角色举足轻重，堪称IPO成败的关键节点。多年来与发审相关的腐败案件频发，如王小石受贿案与冯小树非法牟利案等，无不凸显对权力进行更严格规制的紧迫性。

去年九月，证监会对发审委办法进行了一次修订，旨在通过精简发审委、调整委员结构来提高审核效率，并降低权力寻租的空间。而最近公布的规则修改计划更为全面深入。

在选聘环节上，增加了面试和考察流程，确保选拔出的人才不仅具备专业素质和廉政纪律，还拥有卓越的***思想素质、理论水平和道德修养。创新性地引入了“发行审核监察委员会”，类似于“警察的警察”，对审核项目进行抽查，确保权力在阳光下运行。

为了形成对发审委员的有效威慑，的发审委办法还强化了推荐单位的“连带”责任。一旦发审委委员因违法违规被解聘，将取消其所在单位未来五年的推荐资格，并对其进行公开谴责。这一举措对于拟上市企业及投行等中介机构而言，意味着需要面对更多的发审委员，不确定性增加，“公关”目标增多，而建立合作关系的难度和寻租成本也相应增加。

尽管当前是过渡时期，发审委的存在仍有其必要性，因为申报材料的审核仍需要专业人士来执行。未来的方向依然是逐步将审核权下放至交易所，由证监会负责注册备案。

这种改革是向市场化方向迈进的积极尝试，旨在建立一个更加公正、透明、高效的IPO审核机制。通过加强对发审委员的监管和约束，确保新股发行审批过程更加公正、公平，为企业的健康发展提供有力保障。这也对发审委员提出了更高的要求，需要他们以身作则，严守纪律，确保新股发行审批工作的顺利进行。