将新三板持续督导落到实处

自“中山帮”开始调查股票操纵***以来，新三板市场的一些深层次风险和问题逐渐浮出水面。人们开始更加深入地关注新三板市场的机制完善，而不仅仅停留在其表面的繁荣。

针对全国股转系统公司启动调查的八家挂牌公司，如华恒生物、中科软等，其采用的协议转让交易模式成为关注的焦点。在这种模式下，买卖双方在场外自由对接达成协议后，再通过报价系统成交。当买卖双方串通，故意抬高股价成交时，股价操纵现象便应运而生。再加上新三板没有设定涨跌幅限制，因此华恒生物出现的高报单价格也显得不足为奇。

根据《全国中小企业股份转让系统主办券商持续督导工作指引（试行）》的规定，主办券商对挂牌公司要进行持续督导，这意味着主办券商与挂牌公司之间的关系更为紧密，责任更为重大。对于同一挂牌公司，虽然可以由不同的主办券商进行持续督导，但督导工作必须连续，不能有任何间断。这种终身持续督导制度确保了挂牌公司在整个生命周期内都能得到有效的监管。

相比之下，IPO和发行新股中的持续督导期通常少于新三板挂牌公司的持续督导期。这显示出新三板持续督导制度的严厉性，其制度设计相对合理。该指引对于某些情况的持续督导协议解除并未作出明确说明，这可能会给挂牌公司留下逃脱监管的空间，成为制度设计的一大隐患。

新三板持续督导的内容涵盖了挂牌公司的信息披露、规范运作、信守承诺以及公司治理机制等多个方面。主办券商在此过程中扮演着关键角色，包括指导、督促挂牌公司规范履行信息披露义务，审查挂牌公司的信息披露文件等。在此次“中山帮”调查的股票操纵***中，主办券商未能及时发现并报告引起股价异常的信息，持续督导工作存在疏漏，应引起各券商和相关监管机构的高度重视。

新三板市场的持续督导制度对于保障市场健康运行、维护投资者利益具有重要意义。随着市场的不断发展，制度的完善和执行力度仍需加强。各券商和相关监管机构应高度警惕，确保持续督导工作落到实处，为投资者创造一个公平、透明、健康的市场环境。对于制度设计中的不足之处，应及时进行修订和完善，以更好地适应市场发展的需要。经过深入研究分析，我们发现主办券商在新三板挂牌公司的持续督导方面存在不少问题。这些问题并非偶然，既有制度设计上的不足，也有执行过程中的偏差。为了真正落实新三板的持续督导工作，充分发挥其应有的作用，我们需要从实践中不断总结经验教训，深入并寻求解决方案。

对于制度设计方面的缺陷，我们可以从以下几个方面着手进行完善：

一、持续督导责任追究制度需要进一步加强。我们需要明确主办券商的责任边界，强化其责任承担机制，对于未能履行持续督导职责的行为，要依法依规进行严厉惩处，以儆效尤。

二、挂牌公司的信息披露制度也需要得到进一步完善。扩大信息披露的范围，提高信息披露的透明度和及时性，让投资者能够获取更全面、更及时的信息，降低投资风险。

三、我们可以借鉴深交所上市公司保荐代表人上市推荐、持续督导相关保荐工作的评价经验，建立新三板持续督导评价管理机制。这种机制可以形成一种倒逼效应，促使主办券商更积极地开展持续督导工作，确保新三板市场的健康稳定发展。

新三板持续督导工作的落实需要我们综合施策，既要完善制度设计，又要强化执行力度。只有这样，才能确保新三板的持续健康发展，为创新型、创业型中小企业提供更好的融资平台，推动我国经济结构的优化升级。