高盛：2025年大宗商品将步入结构性牛市

在金秋的十月，一场关于大宗商品市场的重大预测引发了全球关注。周四，高盛集团发布了研究报告，预计即将到来的2021年将开启大宗商品市场的结构性牛市。这意味着，虽然大宗商品总体呈现上涨趋势，但不同商品种类的涨幅将存在差异。

高盛对于大宗商品市场的乐观预测，主要基于三个宏观趋势因素：更大规模的刺激措施、美元疲软的态势以及日益显著的通胀风险。

回顾过去多年，传统经济的投资不足已经限制了大宗商品市场的产能。而全球疫情的冲击更是加剧了这一趋势，迫使传统行业清理过剩产能以应对危机。这意味着，即便新的刺激法案通过，其对传统行业的提振作用也可能有限，产能不会在短时间内出现大幅增长。

假设美国通过主张的更大规模刺激法案，高盛预测到2024年，美国工业生产将增长4-5%。这一增长将带动原油等大宗商品的消费强劲回升。即使冬季疫情出现反弹，大宗商品市场仍有望维持平衡，除非需求出现急剧下滑。在高盛看来，基础金属和农产品的短期上涨空间远大于原油，而在它们的价格开始上涨之前，库存量将会逐渐减少。

全球范围内为了应对疫情而进行的大规模基础设施建设，包括欧盟的绿色经济建设和中国的新基建，将催生新一轮的需求增长。高盛预测，这些基础设施建设在2021-2025年间将拉动约1万亿美元的需求。

值得一提的是，美联储已承诺在未来几年内将利率维持在零附近，这从长远来看可能会导致美元疲软，从而对大宗商品价格构成支撑。原材料价格的持续上涨最终可能会导致通胀率上升。历史上，美元走弱与大宗商品价格上涨之间存在稳定的反馈机制。基于此，高盛预计，大宗商品价格将在通胀对冲措施的推动下上涨。

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