博时基金魏凤春：短期市场风险偏好提振 等待岁末年初机会

海外美国财政刺激谈判取得积极进展，同时国内中央经济工作会议为未来一年的宏观政策定调，传递出不急转弯的信号，投资者对信用过度紧缩的担忧有所缓解，市场风险偏好得到提升。在这样的背景下，债券市场正从违约冲击中逐步复苏，信用债的修复弹性逐渐增强，优于利率的修复。

在权益市场，投资者选择了按兵不动，静待岁末年初的春季躁动机会。在春季躁动的前期阶段，投资者在保持顺周期核心配置的也在积极寻找科技成长超跌反弹的机会。

宏观层面，国内11月的数据表现强劲，多数指标都实现了加速并创下了近两三年来的新高。这一成绩主要得益于内外部需求的强劲表现，以及购物需求的旺季。海外疫情的反复也对中国的产品需求产生了积极影响。中央经济会议的定调以及央行对流动性的呵护，都为国内宏观环境创造了正面的氛围。

产业方面，半导体行业正面临缺货涨价、人事变动和出口管制等多重因素影响，虽然存在利害因素的交织，但政策的“及时雨”仍然必要，长期扶持和资本投入是关键。多省的限电措施也反映了供需矛盾，但这一影响更偏向于短期。

资产市场上，美国财政刺激谈判的突破和美联储的“鸽派”立场重新点燃了顺周期交易，铜和原油等大宗商品价格上涨，带动全球商品市场活跃。与此国内MLF续作超预期，股债双涨。虽然市场仍处于震荡趋势中，但投资者们正耐心等待市场主线的明朗化。

具体到各类资产，A股和港股都展现出了良好的发展前景。对于A股来说，投资者们正等待春季躁动的机会，适当配置科技成长股。对于港股来说，全球经济向上共振、人民币升值等因素支撑港股中期向上。金融、周期板块以及受益于经济复苏的可选消费板块成为坚守的结构性机会。而在债券方面，信用修复弹性逐渐好于利率的趋势已显，可转债的配置方向也愈发明确。原油市场受到疫苗量产提速和海外复苏前景的推动而震荡上行。黄金市场则受到名义利率和通胀赛跑的影响而短期保持震荡格局。基金投资需谨慎，投资者需做好风险管理。