招商银行(600036)2025年年报点评-转型再启航 打造

熠熠生辉的业绩表现与前瞻策略：一股强劲的金融力量正在崛起

报告揭示了一个卓越业绩的金融巨头这家公司于最近发布的2017年年报显示其归母净利润同比增长了13%，业绩略超预期。它已经进入了一个全新的战略转型阶段，预示着利润即将进入快速增长期。我们上调了对其的目标价至36.07-38.08元，并维持“增持”评级。

这家公司的净息差在2017年有所提升，相比前三季度的数据增加了1bp。这主要得益于贷款风险定价的提升、存款规模的增长以及负债结构的优化。公司的吸存能力也十分突出，全年存款成本率保持稳定，活期存款率更是较二季度末有所提高。手续费和佣金收入也呈现出稳健的增长趋势。

在贷款方面，零售贷款是公司的核心业务之一，占比已经超过了50%。个人住房贷款和信用卡贷款是其主要增长点。资产质量持续改善，不良率连续四个季度环比下降。资本充足率也有所提升，为未来的发展提供了坚实的资本基础。

走在行业改革前沿的这家公司，已经成功实现了零售转型，并且正朝着“金融科技银行”的目标迈进。为了进一步加强金融科技投入，公司计划设立金融科技创新项目基金，并已经推出了如“摩羯智投”等产品。在资管方面，公司也加快了创新步伐，拟设立资管子公司，实现理财公司化、独立化运作。

作为零售银行的龙头企业，公司享受着估值溢价。我们预测公司在2018-20年的归母净利润将保持强劲增长，EPS和BPS也有显著提升。与同行业相比，公司作为零售转型的领头羊应享有更高的估值。

我们也要提醒投资者注意风险，包括不良贷款增长超预期和资金市场利率上升超预期等可能的影响因素。

这家公司的业绩表现令人瞩目，其前瞻性的战略转型、强大的吸存能力、稳健的贷款业务以及领先的金融科技地位，都使其成为了投资者关注的焦点。我们对其未来发展前景充满信心，并强烈推荐投资者关注这家公司。