国海富兰克林基金：未来财政政策或有扩张，基建投资反弹有望支撑

自2019年三季度始，中国经济经历了一番波折。面对国内控杠杆防风险政策、全球经济增长疲弱和国际贸易摩擦的挑战，整体经济形势延续了上半年的探底态势。

国海富兰克林基金深入分析后指出，从生产端来看，规模以上工业增加值的增速出现了放缓。1-8月的累计同比增速为5.6%，比去年同期降低了0.9个百分点。而在需求方面，投资、消费和出口的增速同样不容乐观，均呈现出下滑趋势。

其中，全国固定资产投资完成额的增长放缓尤为明显，制造业投资的下滑趋势更是引人注目。与此社会消费品零售总额的增速也持续下降，消费市场的活力有所减弱。而在对外贸易方面，受全球贸易环境影响，进出口增速也呈现负值。

物价方面，由于猪肉价格的上涨，食品价格持续走高，导致CPI居高不下。受基数效应影响，预计未来CPI仍有上涨压力。而PPI则维持低位波动，显示出工业领域的压力依然存在。

在金融领域，虽然三季度以来社融增速保持平稳，但企业中长期贷款增速仍然较慢。这背后或许与基金资本金到位偏慢和制造业投资意愿不足有关。M2增速保持稳定，但银行的信用派生能力较弱。

国海富兰克林基金预测，在全球经济承压、贸易摩擦不断的背景下，四季度国内经济增速可能难以出现明显的改观。随着政策的深入实施，四季度经济有望筑底。一方面，央行的全面降准有助于降低银行资金成本，为货币政策提供了进一步的操作空间。另一方面，伴随着地方债的发行，未来财政政策可能有所扩张，基建投资的反弹有望对经济形成支撑。在这个过程中，地方债融资成为社融保持稳定的重要支撑，为经济的稳定和发展注入了新的动力。

总体来看，中国经济正面临一系列挑战，但政策的有效实施和财政政策的扩张有望为经济筑底提供支撑。尽管前路充满挑战，但中国经济仍具有强大的韧性和潜力，未来的发展前景依然光明。