盛达矿业(000603)2025年半年报点评-量价齐升助力全

随着量价齐扬的态势，公司有望全年业绩飞跃

在上半年，虽然公司受到价格影响，仅实现营业收入2.44亿元，同比下降了41.77%，归属于上市公司股东的净利润也下滑了42.54%至0.76亿元。我们坚信锌银价格将持续攀升，随着公司产量的提升，全年净利润有望突破3.5亿，同比增长35%。展望未来，2017至2018年的利润更是预期达到5.0和6.2亿元。

公司通过非公开发行1.25亿股股票，成功收购了光大矿业和赤峰金都的100%股权，并从盛达集团非公开发行募集了12.18亿元配套资金，部分资金将用于增资新收购的矿山。重组后，公司的权益铅、锌、银金属量将大幅度增加，平均品位也有所提升。相较于此前，铅、锌、银的储量分别增长107%、71%和82%，采选能力也将从现有的90万吨跃升至189万吨。公司承诺的17-19年矿山利润注入，将为公司业绩的持续增长提供有力保障。

值得一提的是，公司目前在产的拜仁达坝银多金属矿，是一座典型的大中型铅锌银富矿。该矿的铅锌银品位极高，毛利率长期维持在80%左右，为公司业绩的腾飞提供了强有力的支撑。

受全球供需影响，锌银价格具有巨大的上涨潜力。锌价自年初已上涨42.3%，全球锌矿的减产对全球供给产生了12%的影响，且锌消费好于预期。白银的供需缺口持续扩大，银价也被看好继续上涨。作为拥有优质锌银矿的企业，公司的业绩有望大幅度提升。

在锌价稳步上升的情况下，我们预期公司2016-2018年的EPS分别为0.48、0.68、0.85，PE为40.39、28.60、22.99。基于以上预期，我们给予“买入”评级。

投资总是伴随着风险。全球经济景气程度以及中国经济形势的变化，可能会对公司业绩产生影响。投资者在做出投资决策时，需全面考虑各种因素，谨慎决策。