阿里巴巴SW买入评级 23Q1营收超预期

天风证券近期发布的研究报告对阿里巴巴-SW（09988）维持“买入”评级。尽管考虑到消费修复的不确定性等因素，该公司对FY2023-25的收入预测有所调整，但这并不影响我们对阿里巴巴前景的乐观态度。

研究报告详细分析了阿里巴巴的核心业务，包括其商业和云计算业务。在FY2023Q1（6月底季度），阿里巴巴实现了实现营收2056亿元，这一成绩超过了市场的预期。尽管经调整归属股东净利润有所下滑，但这主要是由于客户管理收入的下降，导致中国商业分部经调整EBITA下降。部分下降的利润被本地生活服务经调整EBITA的亏损收窄所抵消。

值得注意的是，在供应链和物流中断的情况下，阿里巴巴在22Q2中国商业收入仍然取得了不错的成绩，特别是在物流正常化后的天猫618支付GMV同比正增长。这表明，阿里巴巴在面对困难时表现出了强大的恢复能力。该行认为，下半年核心商业的恢复有赖于经济的稳定以及消费的逐步修复，虽然增速上可能面临一定压力，但对零售需求本身的确定性保持乐观。

云计算业务作为阿里巴巴的另一核心业务，其发展前景也十分看好。本季度，经过跨分部交易影响后的云业务收入为176.85亿元，同比增长10%，连续六个季度保持盈利。这一增长主要由非互联网行业增长复苏驱动，包括金融服务、公共服务以及电信行业。随着疫情好转和经济恢复，客户对云的开支恢复并且项目可以顺利实施，中国云计算市场有着巨大的发展空间。

天风证券对阿里巴巴的未来保持乐观态度。虽然面临消费修复的不确定性等挑战，但其在核心业务领域的强劲表现以及云计算业务的持续增长为其未来发展提供了强大的动力。对于投资者来说，阿里巴巴仍然是一个值得“买入”的投资选择。