阿里健康(00241)“跑赢大市”评级 料2023财年上

阿里健康即将在11月底公布其2023财年上半年的业绩报告，据大和发研报预测，该公司预计实现预盈，基于国际财务报告准则（IFRS）的净利润将不低于8,000万元人民币。这一乐观的盈利预期主要得益于其稳定的毛利率及运营效率的提升，使其达到盈亏平衡。

深入研究其业务构成，我们发现阿里健康的医药直销业务（1P）是推动收入增长的主要动力，预计同比增长24%。其中，处方药板块的增长尤为强劲，预计同比增长50%，这一增长趋势有望进一步提升该业务的广告收入。平台业务（3P）受到消费情绪疲软的影响，收入可能出现同比下降。尽管如此，整体毛利率仍保持稳定，约为20%。

值得关注的是，由于营销和研发费用的收入占比相对较低，阿里健康的费用效率有望提升。新的药品网络销售监管规定将于今年12月1日实施。尽管新规的实施可能会在产品信息展示方面带来一些变化，短期内可能会降低初始支付转化率，从而影响今年末明年初的收入增长。但从长远来看，随着患者逐渐转向在线平台以及处方药重复购买的增加，垂直领域的可持续收入增长预计将达到20-30%。

对于投资者而言，这一新的监管环境或许会带来一些挑战，但同时也为市场提供了更清晰的监管动向。随着市场环境逐渐稳定，阿里健康的利润增长前景可期。基于费用效率的提高和业务增长潜力，大和发研报对阿里健康的前景持乐观态度，上调了对其2024财年的每股收益预测达175%，并维持其4.8港元的目标价以及“跑赢大市”的评级。

总体而言，阿里健康的业绩展望充满机遇与挑战并存。投资者应密切关注其业绩报告以及市场动态，以做出明智的投资决策。