东吴证券：维持波司登买入评级 首创风衣羽绒发布

东吴证券近期发布研究报告，维持对波司登（股票代码：03998）的“买入”评级。预测其在2022-24财年的净利润将达到20.7/25.4/30.1亿元。收盘价的PE比率为26/21/18倍。

波司登正在通过一系列创新策略巩固其在羽绒服行业的领先地位。公司成功发布了首创的风衣羽绒系列，这一新品系列融合了风衣与羽绒服的特点，展现了商务与时尚的完美结合。波司登邀请了前Burberry设计师Russell Delaney参与研发，使新系列更具设计感和高端感。

波司登的风衣羽绒新品继续沿用了公司的高科技高质量标准。在工艺设计上，这款新品拥有超过52个衣片，采用了超过1.1万针高密刺绣，并融合了意大利南部的高定工艺。在功能方面，其采用强力纳米级功能性面料，具备防水挡风功能，并使用800+高蓬松度鹅绒。为了打造时尚感，波司登采用了分区域充绒的方式，打破了传统羽绒服的固有形象。

这款新品的定价在2699-6690元之间，分为高定风衣羽绒服、经典风衣羽绒服和时尚风衣羽绒服三个系列。其中，高等风衣属于设计师款，享有最高端的技术和修身剪裁。

自2017年波司登回归羽绒服主航道以来，品牌的全方位升级一直在持续。除了产品升级和渠道优化，波司登还注重供应链提升和营销发力。首单比例维持在30%-40%，构建智能化工厂实现15天优质快反，快速响应市场需求。品牌认知不断提升，目前产品平均价格带已逐渐提升至2000-2500元，中高端羽绒服龙头地位稳固。

展望未来，波司登的增长前景仍然光明。随着品牌势能的持续升级，价格带体系也将不断提升。公司在经营效率方面也在持续提高，线上占比不断提升，数字化能力持续增强。公司还聚焦在新一线城市开大店，提升店效。

东吴证券维持对波司登的“买入”评级，建议投资者关注并考虑购买波司登股票。随着公司不断的创新升级和市场需求持续增长，波司登的未来前景十分广阔。