一季度私募冠军：三因素决定股灾4.0应该不会发生

【一季度私募冠军介绍：三大因素预示股灾4.0不会发生】

回顾去年的三次股灾，人们记忆犹新，那是由高杠杆和人为因素引发的。正常的股灾4.0似乎不会再次上演。这得益于三个关键因素：

高杠杆已被有效去除，当前市场的融资融券规模较小，减少了市场因过度交易引发的自相践踏现象。当前市场估值处于合理区间，即使有所调整，下跌空间也相对有限。管理层已经取消了熔断机制，从制度层面有效防范了市场的过度波动。

近期，市场再度面临挑战，在3100点附近久攻不下后遭遇重挫。私募排排网独家专访到一季度表现优异的私募冠军正丰阳资产，为投资者指点迷津。

数据显示，正丰阳资产旗下股票策略产品今年业绩斐然，在沪深300指数大跌13.75%的背景下，依然实现了15.38%的平均收益率，位居广深地区榜首。其表现最佳的产品“正丰阳一金顺投1号”更是逆势斩获21.30%的高收益，在同策略产品中排名第十五。

正丰阳资产的投资总监余文林分享了他们的成功之道。他们坚持“价值+趋势”的投资理念和交易体系，尊重市场信号，顺势而为。他们的投资风格以价值为核心，同时关注技术趋势，以基本面趋势与技术面趋势双多头趋势为主趋势。

在去年的股灾中，正丰阳资产提前判断市场进入熊市，并采取了相应的风险控制措施。他们一直谨慎参与市场，并在股灾期间成功规避了部分风险。余文林表示，他们的投资交易建立在风控在先的交易体系，严格执行交易纪律。

回顾三轮股灾期间的操作，余文林表示，他们在股灾期间主要采取风险控制措施，并密切关注市场变化。他们注重基本面和技术面的分析，选择符合自己投资风格的个股进行配置。在熔断***发生后，他们坚定看多市场，逐步加大仓位，参与改革驱动下涨价的相关行业以及高送转预期标的。

正丰阳资产旗下的最早成立的产品，在经历了三轮股灾的残酷考验后，产品净值依然创出历史新高，累计收益达50.36%。这得益于他们的投资体系和风险控制措施的有效实施。

正丰阳资产的成功得益于他们的投资理念、交易体系、风险控制措施以及对市场的深刻理解和洞察力。在当前市场环境下，他们依然保持谨慎乐观的态度，并继续为投资者创造价值。股灾1.0：上证指数冲破4900点之际，市场整体的估值已经攀升至极高水平，尤其是创业板市的盈利高达惊人的140倍。我们当时察觉到市场泡沫显著，尽管市场涨势迅猛如冲顶，但我们判断市场调整将至，因此果断地将正丰阳1号仓位降至轻仓。当市场趋势向下时，我们迅速将基金产品的仓位降至一成，这一明智的决策使得我们在第一波下跌中几乎未受损失。随着李***回国并推出一系列救市措施，市场迎来重大利好。我们预见到市场将迎来大力反弹，于是在2015年7月6日果断进场加仓至四成。虽然那两天损失惨重，但从正丰阳1号的净值表现可见我们的决策之艰难。后来市场真正反弹，我们的净值也强劲上涨，创下了历史新高，7月24日净值达到1.405元。

股灾2.0：在股灾1.0之后，我们判断市场已步入熊市，需要经历一段时间的调整，市场整体估值依然偏高，风险较大。尽管国家队进场救市，我们认为他们的主要作用是提供流动性和维护市场稳定，并不能改变市场的运行方向和规律。我们在参与市场时始终保持谨慎，适量操作。在股灾2.0期间，我们的基金产品业绩平稳，未受较大影响。

股灾3.0：今年一月份的熔断***对我们产生了一定影响。去年十二月底，我们预期市场会出现春季红包行情，因此将产品配置了一些业绩增长的年报行情股票，正丰阳1号仓位达五成多。第一次熔断发生后，市场恐慌情绪蔓延，由于风险极其不确定，我们利用市场缓冲期迅速将正丰阳1号仓位降至二成。

对于近期的市场行情，余文林认为市场将维持3000点上下200点的震荡格局。他提到，近期的经济数据表现良好，一系列数据表明国内经济企稳态势明确。在未来一段时间，市场没有系统性利空存在，多空胶着的局面可能延续。他强调寻找结构性机会和有潜力的主题的重要性，并建议短线操作高抛低吸，但需注意节奏和仓位控制。

对于二季度的市场走势，余文林预计大概率仍是箱体震荡走势，维持3000点上下200点震荡格局。他提醒注意市场结构性机会，特别是涨价主题可能是主线。对于五月下旬和六月份的市场，他建议投资者适当谨慎。

在谈到风险时，余文林认为有三个因素决定股灾4.0应该不会发生：高杠杆已经去除；目前市场估值处于历史中位，调整空间有限；熔断机制已经取消，管理层已做好防范。

对于流动性宽松问题，余文林表示乐观。他提到国内货币存量快速增长，家庭财富保值增值成为难题，存银行利率太低，炒股风险太大，炒金不靠谱，买房囤房成为百姓的首选。全球流动性宽松的环境下，国内宽松流动性主要流向房地产与大宗商品。他还提到欧洲央行的政策以及全球货币环境的宽松趋势。

在防范二季度风险方面，余文林提醒注意三个风险点：美国加息的预期影响；经济数据向好的持续性；大宗商品与农产品涨价导致的通胀问题。

捕捉机遇：中小创的结构性机会与涨价主题的前瞻

在私募排排网的聚焦下，对于大盘蓝筹股和中小创，谁将成为市场的明日之星？

余文林认为，当前经济仍处于探底阶段，市场资金主要以场内资金为主。在这种情况下，大盘蓝筹的机会并不显著。而中小创虽然整体估值偏高，存在一定的风险，但在结构性机会方面却表现出较好的前景。

谈到供给侧改革带来的投资机会，余文林有着独到的见解。他认为，供给侧改革推动行业经营转好，而涨价则是其中的主题。他特别看好化工材料、有色金属等行业的表现，同时认为钢铁煤炭也会有出色表现。

接下来，关于贵司一季度表现抢眼，余文林透露了他们看好的主题和板块机会。包括受益于供给侧改革的涨价主题行业、新能源汽车产业链、精准医疗、虚拟现实、无人驾驶、文体娱乐、智能制造、环境保护等板块。尤其是涨价主题，可能会贯穿整个年度。

正丰阳资产：坚守创新型“价值+趋势”投资理念

在私募排排网的对话中，余文林详细阐述了贵司的投资理念及策略。他们坚守创新型“价值+趋势”投资理念，以价值为核心，结合技术趋势的介入点。

他们的投资策略包括价值成长、重估以及重大政策利好。在趋势方面，他们关注基本面趋势与技术面趋势的多头趋势。他们还注重技术走势的趋势，如大均线系统的多头有序排列、周线月线的多头组合等。

对于公司核心投研团队的情况，余文林介绍到，他们有七人的核心投研团队，其中四个是专职，三个是兼职。他们与多家证券公司有着合作，如安信证券、金元证券等，这些合作在投研方面给予了他们极大的支持。

在风控方面，余文林强调基金产品在没有做出10%安全垫之前，要严格控制仓位。他们有严格的安全垫机制，根据大盘和行业板块机会灵活配置股票。单个股票仓位不会超过30%，当净值回撤10%时，他们会调整投资策略，减少大部分仓位，暂停新股票的买入。

在投资体系中，余文林认为选股和择时都非常重要。他们持有8至12只股票组合，保持适中的投资组合，以应对市场的变化。

正丰阳资产以创新型“价值+趋势”投资理念为引领，结合严格的风控措施和适中的投资组合，致力于在市场中捕捉结构性机会和涨价主题，为投资者创造长期价值。