债市进入“纠结”期 二季度债基警惕信用风险爆发

【债市动态：“纠结”中警惕信用风险】近期债市动态显示，“股弱债强”的趋势持续，债券型基金成为投资者关注的焦点。特别是在经历了连续两年的牛市之后，市场对债市的发展保持了高度关注。债市进入了一个相对纠结的阶段，基金公司面临着如何应对持有的债券违约的难题。特别是在经历了近期的违约事件后，信用风险成为了债市面临的最大考验。随着天气的转暖，未来债市走势如何？投资者应如何把握机会？让我们深入了解。

债市进入平稳期，波动空间降低。随着经济的回暖，债市虽然进入了平稳期，但波动空间大为降低。在经历连续两年的牛市之后，市场利率不断下行，投资者风险偏好很难在短期内大幅上升。债市依然成为投资者的首选之一。

业内人士建议投资者关注债市走势。尽管股市近期有所反弹，但债市依然是投资首选。市场资金利率下行趋势和流动性宽松格局将继续维持，流动性充裕有助于债券市场慢牛格局延续。债券基金依然具备良好的配置价值。对于投资策略，投资者应该关注央行货币政策基调的变化和市场流动性状况，及时调整投资策略。

一季度债基表现不俗。一季度货币市场维持宽松局面，市场利率不断下行，债券市场总体表现不俗。纯债基金普遍获得正收益，其中招商双债增强和东方添益等基金表现突出。债券基金收益明显高于股票基金和混合基金。投资者在选择债基时，除了关注业绩持续性外，还需要关注基金经理的投资管理能力。

债市面临信用风险挑战。近期多起违约事件对债市带来不小的影响，信用风险成为债市面临的最大考验。基金经理们表示将加大对债券信用情况的研究力度，包括加大对企业进行现场走访调研的力度。债券基金还将目光投向可转债，期望分享到权益市场复苏带来的超额收益。投资者还需要警惕信用风险爆发的可能性，谨慎选择投资对象。

宏观经济与债市走势分析。宏观经济确实出现了回暖的迹象，但短期改善并不代表经济增长动力的增强。从微观层面看，企业生产经营仍存在不少困难；从宏观层面看，经济增长内生动力仍然较弱。债市走势受到宏观经济的影响较大。投资者在关注债市走势的同时还需要关注宏观经济的变化情况。

通胀压力温和未来有望回落。受严寒天气及春节因素的影响食品价格上涨推动CPI回升但未来随着天气转暖蔬菜产量提升预计蔬菜价格增速有望回落大宗商品供需基本面没有发生重大转变中长期通胀压力较为温和未来有望回落基本不存在高通胀的可能这对债市是一个有利的因素。

尽管近期短融违约事件引起市场关注，但债市整体仍显稳健。对于那些通过延期兑付方式解决问题的企业，如南京雨润、亚邦投资和淄博宏达等，信用风险虽存在，但无需过分悲观。在基金公司内部，对于债券信用风险的研究正在加强，而对当前个券信用风险的甄别也愈发谨慎。

展望下半年，万家基金固定收益部副总监唐俊杰认为，整个债券市场的机会将更具吸引力，特别是长久期债券。随着基本面中长期下行趋势的明确和货币政策的稳健，债券作为一种稳健的大类资产，将吸引大量资金的关注。短期内投资策略仍应以谨慎防守为主。信用债、利率债、可转债的阶段性机会特征并不显著。在宏观政策、基本面、供需等多方面的因素影响下，长久期债券短期难以取得高投资回报。可转债供给较少，估值也不具备较多的安全边际。

建信基金公司的基金经理朱建华则表示，货币相对宽松的局面仍将维持较长时间，2016年债市慢牛基础依然存在。但他也指出，债市目前处于相对纠结的阶段，整体收益水平偏低，特别是长端收益已经处于历史上的相对低位。资金成本和利率下行至关键节点，导致收益率曲线平坦化，信用息差也相对偏窄。

过去几年，行业常见的做法是通过信用债做杠杆，利用久期策略调整组合收益。但在2016年，信用息差尤其是高等级债的信用息差处于历史绝对低位，导致市场对优质资产的竞相追逐。部分信用债和长端利率债出现倒挂现象，债市收益遭遇“天花板”。在这种情况下，单纯依靠杠杆策略和久期策略来提高整体债券收益可能会变得相对困难。

尽管债市面临一些挑战，但机会仍然存在。投资者需要保持谨慎乐观的态度，密切关注市场动态，灵活调整投资策略，以抓住更多的投资机会。