研报精选：政策刺激+需求好转 新材料标的表现优异

外汇天眼APP讯：

一、政策刺激与需求回暖，景气指数上升，新材料表现卓越

本周化工行业的景气指数从上周的-10.80上升至本周的8.52，显示出政策刺激与9月份需求好转的积极影响。二级市场基础化工指数（中信）本周上涨5.04%，上证也上涨了3.93%。

油价本周小幅下跌，周四布油收盘价为60.95美元/桶，周跌幅为0.13美元/桶。与此我们依然维持2019年油价中枢在60-70美元/吨的预测。

对于投资标的，本周我们继续推荐以下三条主线：

1. 底部周期白马万华化学（600309）和华鲁恒升（600426）。其中，华鲁的主营产品价格稳定或反弹，万华MDI价格虽略有下行，但长期仍是优质配置资产。

2. 景气度上升及业绩超预期板块，如维生素（VA、VE本周保持稳定），轮胎板块下半年业绩延续。重点推荐包括（括号内填写公司名称）。

3. 低估值优质新材料标的企业，如万润股份（成长性尤在），正是最佳配置时期。新材料板块本周大涨。新增推荐日科化学（亚星化学将搬迁，CPE价格上涨，未来新增产能增多）。

民营大炼化正处于投产高峰，具备极强的成本优势。重点推荐龙头恒力石化（业绩大超预期）、桐昆股份（业绩符合预期）、荣盛石化等。农药板块长期趋势是集中度提高，重点推荐优质龙头如扬农化工、利尔化学等。改性塑料龙头金发科技也值得关注。

许多优质次新股/成长股的年度涨幅已经抹平，再度到了配置时机。例如，特种表面活性剂龙头皇马科技、风电复合材料龙头双一科技以及陶瓷全产业链标的企业等。

甲乙酮、和苯乙烯等化工产品的价格也有所上涨，市场前景看好。

二、银行外资更青睐哪些板块与金融个股？

事件：9月10日，国家外汇管理局决定取消合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）投资额度限制。这一决策意味着金融板块作为权重股，将更受外资青睐，并可能充分受益于外资流入。

自2002年我国开始试点合格境外机构投资者（QFII）制度以来，可投资范围不断扩大。目前，QFII和RQFII的实际投资额度分别达到数千亿美元。尽管这类持股数据的披露并不完整，但我们可以从北上资金的配置和个股情况来外资的投资风格。

北上资金更偏爱金融板块。自2017年以来，北上资金加速流入，其配置偏好主要集中在金融和大消费板块。数据显示，截至9月10日，北上资金配置排名靠前的行业包括食品饮料、家用电器、医药生物、非银金融和银行。其中金融板块的配置比例较高。这表明外资在金融板块的投资风格上更倾向于长期价值投资。此外相对于公募基金外资在金融板块上的投资偏好更为明显这一点进一步说明了金融板块在外资眼中的吸引力之大在即将到来的金融开放新格局中值得投资者重点关注。外资在我国金融市场的配置比例，相对于公募基金而言明显较高。特别是在银行、保险、券商等金融领域，外资的配置比例尤为显著。

从具体的配置数据来看，外资对银行的配置比例尤为突出。过去几年中，公募基金对银行的配置比例基本保持在5%-7%之间，而北上资金对银行的配置比例则高达9%，显示出外资对银行股的强烈兴趣。

在金融板块内部，外资更偏爱保险板块。保险板块的配置比例相较于标配水平超配了1.5pc，而银行和券商则分别低配了6.5pc和1.9pc。从个股角度看，外资偏爱优质龙头股。例如，在银行板块中，招商银行、平安银行和兴业银行是外资配置比例最高的三只股票。其中，招商银行和平安银行的配置比例不仅高于标配水平，也高于基金持仓水平。

随着QFII额度的完全放开，外资的长期持续流入将成为趋势。金融版块作为外资青睐的品种，将充分受益于这一趋势。银行板块具有“低估值+高股息率”的优势，投资风格更符合外资的偏好。保险板块成长性强，更易受到外资的青睐。券商板块在流动性改善和外资流入的推动下，市场情绪持续回暖，有望率先上涨。

投资建议方面，我们认为：

1. 银行板块：行业PB水平处于历史最低区间，具有“低估值+高股息率”的优势，投资前景乐观。

2. 保险板块：成长性强，更易受到外资青睐，建议重点关注。

3. 券商板块：在流动性改善和外资流入的推动下，市场情绪持续回暖，当前时点持续看好。

投资总是伴随着风险。宏观经济加速恶化、中美贸易摩擦超预期、金融开放力度不及预期等因素都可能影响金融市场的走势。投资者在做出投资决策时，需要充分考虑到这些风险因素。

外资在我国金融市场的配置比例较高，尤其偏爱银行、保险等金融板块。随着QFII额度的放开，外资的长期持续流入将成为趋势，金融版块将充分受益。对于投资者来说，关注金融板块尤其是银行与保险板块的投资机会，同时也要注意相关风险。