保本基金安全垫难建 年内仍有25只产品亏损

保本基金，作为2016年最炙手可热的投资产品，吸引了众多投资者的目光。发行数量达数十只，规模动辄50亿~70亿，一日售罄已成为常态。随着监管日益严格和债市风险的频发，保本基金能否继续守住稳定的收益成为了市场关注的焦点。

在基金经理的眼中，过去的保本基金通过寻找久期较长的债券放大杠杆，迅速积累安全垫，然后放开二级市场股票仓位，以获取超额收益。这种策略在当下已逐渐失去效力。

保本基金虽定位为偏债混合基金，但其独特的模式结合了混合基金的高收益和债券基金的低风险，在保本的基础上，收益上不封顶，使其在震荡市中具有极大的吸引力。市场变化莫测，今年的保本基金市场已不似往年。

目前市场已有155只保本基金，其中近一半的基金成立于2016年。并非所有基金公司都对保本基金持有乐观态度。沪上一家中外合资基金公司的市场部人士表示，尽管保本基金在规模上具有吸引力，但外方股东并不感冒，认为保本基金并不具备实质意义，导致公司错过良机。如今，保本基金能否重现上半年的火热场面仍是一个未知数。

保本基金的核心是通过增厚安全垫来早日投身二级市场实现超额收益。监管和市场的双重压力使得保本基金的安全垫越来越难以构建，收益自然也会逐渐失去吸引力。监管层多次发文对保本基金的杠杆倍数进行限制，对权益类资产和其他投资品种的投资金额进行了明确的规定，这使得保本基金在投资上的操作受到诸多限制。

一位沪上基金公司研究员为记者算了一笔账，以一只规模50亿元的保本基金为例，如果买入AA+以上的债券占六成仓位，那么安全垫最多只能达到3亿元，二级市场的投资也仅限于6亿元以下，这使得权益类投资的占比无疑会减少。

尽管监管将安全垫的积累放在首位，但真正做到却很难。因为市场可选择的投资品种受到限制，收益自然会受到影响。十年期国债收益率创新低，债券市场未来的走势不容乐观。基金经理们虽然对债市未来仍抱有信心，但经济下行期间债券违约的发生将不可避免。甚至有人预测，3A评级债券违约在今年便会出现，这将对保本基金的投资带来不小的挑战。

若预言成真，保本基金在债券投资上即使选择AAA评级的标的，也难以避免踩雷现象。一旦踩雷，基金经理在操作上将被束缚，既要担心安全垫击破后的重铸，又不敢加大二级市场投资以尽早回本，保本基金的净值也将面临压力。

实际上，目前保本基金的收益已不似过去那般亮眼。数据显示，今年以来154只保本基金的平均收益仅为0.74%，有25只保本基金仍处于亏损状态。未来的保本基金市场将面临更大的挑战和不确定性。<结束符改为了句号。