骆驼股份(601311)打造铅酸电池生产回收全闭环生态

投资焦点：引领铅酸电池产业迈入全闭环时代

公司近期宣布，计划收购湖北金洋国内领先的铅酸电池回收冶炼企业，这一举动标志着公司即将完成从生产、销售到铅酸电池回收的全闭环产业生态构建。这一重大举措将在成本控制上为公司带来显著优势，拉大与竞争对手的距离，进一步巩固公司在铅酸电池市场的领导地位。预计这一转变将提高公司毛利率2-3%。

在增值税减半政策的支持下，预计回收铅市场未来五年的复合成长率将达到20%。公司凭借全国最广的销售网络，强势介入电池回收领域，并成功收购下游冶炼公司，这一强强联合的战略布局将大幅度降低公司的运营成本，预计降幅可达3-5%。

回顾2013年，工信部环保部曾设定目标，要求铅酸电池产业在2015年实现90%的回收率。然而实际回收率仅为10%，反映出回收电池行业所面临的挑战和巨大的成长空间。预计在未来将在税收环节给予更大的支持，以推动行业的健康发展。

此次收购湖北金洋只是公司战略布局的一部分。面对回收电池行业资金占用压力巨大的问题，公司作为上市公司，拥有明显的资金优势，有望在这一领域实现快速增长，引领行业变革。

公司的成长催化剂包括锂电池的量产、锂电池客户的订单增长以及铅酸电池的涨价。这些积极因素将推动公司继续扩大市场份额，提升盈利能力。

投资者需要注意的风险包括行业增速下滑以及新产品拓展不及预期。这些因素可能会对公司的盈利能力和市场地位造成影响。但总体来看，公司的战略布局和行业前景仍然充满吸引力，值得投资者持续关注。

我们维持对公司的“增持”评级，并维持2016/17年每股收益（EPS）预测为0.72/1.02元。基于2017年的预期市盈率（PE）为30倍，我们维持目标股价为30.6元。