年底算算估值账

作为海通证券首席策略分析师荀玉根，针对当前A股市场，我进行了深入分析和系统评估。

2019年A股各大指数呈现整体上涨态势，部分板块行业涨幅更为显著。对于估值问题，各方存在不同观点：有人认为A股整体估值合理，有人认为部分板块高估。临近年底，我们来细致梳理一下这些估值情况。

从风险溢价角度看，A股的风险溢价处于高位，显示出大类资产比较明显的比价效应。具体来说，以股市风险溢价的衡量指标来看，当前数值高于历史均值，但低于历史最高水平，这意味着市场机会仍然存在。

对比国内债券，A股的股债收益比也处于相对较高的位置，历史上这一指标的高分位数往往意味着市场上涨概率较大。这表明，与其他投资品种相比，A股仍具有相对较高的性价比。

从结构上看，大部分A股指数的估值水平并不高，盈利与估值的匹配程度也尚可。也存在一些差异。例如，创业板由于商誉减值等因素的影响，其估值与利润匹配程度相对较差。而消费行业当前整体估值位于历史中位，但消费板块内部的各行业估值分化较大，部分行业如汽车、纺织服装等估值偏高。

科技行业整体估值水平不高，但在基金持仓中的占比处于历史中等偏下位置。金融和地产行业的整体估值处于低位，这为岁末年初的银行地产股估值修复提供了空间。而周期股的估值则处于历史底部，主要与石化行业的低估值有关。

总体来说，A股市场当前呈现出复杂多变的态势。在结构性机会与风险并存的情况下，投资者需要更加精细化的分析和判断。作为海通证券首席策略分析师，我将继续关注市场动态，为投资者提供深入、专业的市场分析。