大和：下调华电国际电力股份(01071)目标价至2.9港元 降至“跑赢

智通财经APP获悉，发表研究报告，(01071)14.7%，由3.4调低至2.9，评级由“买入”降至“跑赢大市”。

该行称，集团上月发盈喜，按中国会计准则，预计去年经常性净利润同比增15.2至18.6亿元人民币，至32.5亿至35.6亿元人民币；预计集团可受惠于燃料成本进一步下降。，由于关税下降，估计第14个五年计划期间，其盈利能力将面对愈来愈大的压力，故其评级。

该行提到，“十三五”规划(2016至2020年)期间，盈利能力主要受煤炭价格影响，而再生能源的资本开支不多。根据该行计算，由于煤炭价格飙升及2016至2018年单位燃料成本上升60％，集团2018年净利润较2015年下跌82％。不过，由于单位燃料成本下降、增值税削减及发电量增加，其净利润在去年出现显着反弹；预计集团受惠于今年燃料成本进一步下降，此正面影响料超过2020开始实施的新开税制度带来的负面影响。

至于“十四五”规划(2021至2025年)燃煤发电的盈利能力在很大程度上取决于煤炭价格和煤电价格，两者均呈下降趋势。长远而言，估计煤电价格将受到较低的燃料成本及供求下降影响，且电价变动更加频密，故预期集团的股本回报率于“十四五”期间将面对愈来愈大的压力。

基于输出高于预期，该行上调对其2019至2021年每股盈利1至2%，但基于较低的2020年预测市帐率0.42倍，以反映长远负面看法，故下调其。