五粮液已经完成“双节”销售目标，2020年收入仍将两位数增长

由于疫情因素影响，春节假期结束之后的首个交易日，A股上的白酒板块遭遇了大幅回调的局面，个别白酒股甚至以跌停收盘。

“白酒板块之所以出现股价回调，一是受到大盘因素影响，二是资本担心白酒在春节这个旺季的情况不及预期，”一位证券从业人士告诉《五谷财经》，从时间节点来看，白酒春节主要是在除夕日（2月24日）之前，庆幸的是，在这个时间段里，白酒销售并未受到什么影响。

2月2日至5日，集团（母公司）董事长李曙光连续主持召开三次专题会议指出，元旦春节期间，全面旺季销售。

会议指出，疫情新形势，对酒业短期带来影响，但行业高质量发展、集中化发展、高端化发展的趋势不会改变。

会议还要求，结合当前形势，进一步突出加强计划、渠道、结构“三个优化”，加快机制、团队、数字化“三个转型”，推动全年销售收入保持两位数以上的增长。

在2019年1218大会上，李曙光就曾表示，年，预期五粮液集团和五粮液的销售收入均保持不低于两位数增长。换言之，五粮液年销售收入保持两位数增长的并未发生改变。

华创证券研究所所长董广阳则认为，当前疫情短期影响不可回避，需求端若从终端滑坡向渠道向企业传导，库存周期预计短期受阻，价格周期趋缓甚至向下风险出现。相对有利的方面在于，不少酒企在规划2020年经营体现出稳中求进的主基调，这使得企业在策略上应对调整或将更为及时，抗风险能力也更加强化。

结合草根调研，前期第八代经典五粮液（俗称“普五”）的批价回落与春节集中回款和发货有关，当前批价正逐步走出底部，招商证券在研报中判断，在精细化管理驱动下，2020年全年批价具备超预期提升潜力，估值折价将逐步改善。

据悉，高端白酒是为数不多的景气赛道，具有较好的增长趋势以及增长的韧性，未来2-3年高端白酒行业仍将有望取得15%以上的增长，长期依旧有望实现双位数的增长。

正如中泰证券所言，随着白酒行业整体增速放缓，内部分化加剧，行业总量机会减弱，更多呈现细分赛道的结构性机会，高端白酒、酱香白酒、光瓶酒是未来为数不多的白酒景气赛道，高端白酒一方面具有较好的增长趋势，另一方面目前高档白酒的消费占比低，弱周期化的特点，具备较好的韧性。

据悉，普五的批价2019年12月度过压力测试，站稳900元/瓶以上，特别是1218会议之后，批价稳定在910-920元/瓶区间，部分地区甚至小幅提升，与往年奖励后小幅下跌不同，经销商信心得到大幅提振。

2020年，作为贵州茅台的核心产品，飞天茅台的终端价格依然坚挺，在2500元/瓶以上，这为普五持续挺价提供了“沃土”。

招商证券就表示，从外部环境来看，飞天茅台的批价留予千元价格带充分空间，普五采用挺价政策的环境宽松，具备挺价至千元价格带的外部条件。

下一步，五粮液将持续开展大企业拜访活动，积极开发团购直销市场，培育核心消费者和意见领袖。

天风证券在研报中认为，五粮液在1000块钱价格带的性价比是很高的，也就是说在团购体系里面是很有优势的。

，2020年，五粮液的规划未设定过高的硬性增长目标，但对高质量增长要求更明显，对价格红线的管控空前加强，辅助以数字化系统，五粮液对认真做市场的经销商给予支持，对跨区串货、扰乱秩序的经销商予以削减额度和罚款处理，从而保证了良好的销售秩序。

，为了维护经销商利益，五粮液对强制打款政策有所放松，预计大商打款在30-50%，部分地区按月打款，目前已到货20-30%，节前有望到货40%，保证2020年顺利开局。

，招商证券认为春节前发货期，是全年批价最底部，随着旺季动销来临，以及后期五粮液精细化管控落地，普五的全年批价水平具备超预期提升潜力。

中泰证券则指出，目前五粮液的产品库存低位，产品价格稳步提升，且普五当前价格仅约为飞天茅台的40%，性价比优势凸显，动销值得期待；，五粮液的老酒目前正在运作阶段，产品价格序列空间有望逐步打开，随着改革的深入，五粮液的改革红利有望持续释放。