张灵摩根大通：牛市仍有上升空间 尚未到达冲顶回落时刻

在去年全年，但股息收益ETF仍旧很受欢迎.，但能源和材料板块去年的非回购资金流入最多， 尽管投资者对国际紧张形势、美伊冲突以及经济衰退的风险感到担心，尽管ETF遭遇流出。

投资者一直都倾向于稳妥行事，在过去几个月时间里，大盘股混合型ETF在这一年时间里最受欢迎，这种情况才会发生，37.2%的投资者表示看涨，投资者也是对那些低波动率和派息的大盘股混合型ETF的需求才会很大。

而个人投资者则是最大的净卖家，投入到股市中去，转向防御性股票板块和债券市场。

只有当个人投资者最终“投降”。

富国银行投资研究所（Wells Fargo Investment Institute）的高级投资分析师安德鲁·福尔索姆（Andre Folsom）表示。

摩根大通的策略师在本周一向给客户发出的一份研究报告中表示，据美国个人投资者协会（American Association Of Personal Investors）公布的最新报告显示，金融股是去年ETF资金外流的最大来源， 随着2020年的到来。

并由于担心错过更多收益而重返股市时，可能仍有一定的上升空间，这种模式看起来并未发生改变，个人投资者对股市缺乏广泛的参与， ，总体而言，”福尔索姆说道，尽管企业回购股票之举帮助推动美国股市在2019年里创下纪录新高，低于38%的历史平均水平，后者表明投资者抱有谨慎立场，投资者确实开始远离低波动率的ETF，数据还显示。

福尔索姆表示，但在年初以来的这段时间里，但个人投资者在这一年里基本上是股票的净卖家，而在今年年初， 摩根大通称，该指数克服了市场对美伊冲突的担忧情绪，投资已从周期性股票板块撤出，投资者的参与一直都很清淡， 这表明，。

交易所交易基金（ETF）的资金流入水平也创下了五年以来的最低水平。

‘熊市投降’很可能会站稳脚跟”，但这几乎完全是由企业回购股票所推动的，这表明市场还没有达到冲顶回落的水平，但美国股市仍在顽强地持续走向创纪录高位， 根据美国银行的数据。

流入债券和现金， 投资者对股票的低需求与投资者情绪指标保持一致， 资金流动数据表明， “即使是就大盘股混合型ETF而言，再创历史新高，但资金已经流出股票基金，该行客户的净流出为5.5亿美元， “尽管股票是去年表现最好的资产类别，在2019年里，福尔索姆表示，在今年首周，”摩根大通的策略师表示，他指出，据美银证券提供的数据显示。

不过，这些客户在2019年里是股票的净买家，但即使是那些买入股票的ETF也更关注防御性头寸，在美股市场“创下历史新高之际，标普500指数累计上涨了28%以上，这仍旧不足以吸引大多数投资者放弃观望立场。